Opinión Bankinter sobre ampliación FCC

FCC (Vender; Precio objetivo: 6,0 euros; Cierre 6,37 euros): Comienza el proceso de ampliación de capital por 710 millones de euros.

FCC emitirá 118,2 millones de acciones nuevas a un precio de 6 € por acción, con derecho de suscripción preferente. A cada acción actual le corresponde 1 derecho de suscripción preferente y por cada 11 derechos de suscripción preferente el accionista tendrá derecho a adquirir 5 nuevas acciones, por lo que el valor teórico del derecho de suscripción tomando el cierre de ayer es 0,117 euros. El período de suscripción preferente de las nuevas acciones comienza hoy y termina el 26 de febrero.

El importe del aumento de capital equivale a un 42,7% de la capitalización bursátil actual y es superior al patrimonio neto de la sociedad previo a la ampliación, que al cierre de los primeros nueve meses de 2015 ascendía a 515,7 millones de euros.

Opinión: La ampliación de capital tiene como principal objetivo reducir deuda, amortizando el tramo B del préstamo por importe cercano a 490 millones de euros, por lo que en el corto y medio plazo tendrá un efecto dilutivo sobre el Beneficio por acción (BPA) de la compañía a pesar del ahorro superior a 20 millones de euros en intereses.

A pesar de que el compromiso de Carlos Slim (principal accionista con un 27,4% de participación) de suscribir las acciones que no tengan demanda durante el período de suscripción preferente proporciona un suelo a la cotización a corto plazo y acota el riesgo, mantenemos la recomendación de venta puesto que no hay visibilidad por el momento acerca de un nuevo plan estratégico, los negocios de Construcción y Cemento (18,6% del Ebitda) se pueden ver afectados por la desaceleración del ciclo y el negocio de Servicios Medioambientales (que genera el 54% del Ebitda) presenta crecimientos modestos (+4,6%).

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El subrayado en rojo  es nuestro porque consideramos el dato más importante de la noticia a efectos inversivos y especulativos. El positivo es que Slim asegura un suelo y el negativo el efecto dilutivo de la ampliación que como es para reestructurar deuda y no crecer pues es un handicap, Si recordaros a todos que la firma tiene proyectos concedidos en cartera muy importantes y sobre todo duraderos, lo que si tendríamos que vigilar muy de cerca que le suspendan alguno por falta de liquidez o solvencia de su cliente dada la crisis global sobre todo en Emergentes.

FCC 12 FEBRERO 2016

Comentarios

Opinión Bankinter sobre ampliación FCC — 1 comentario

  1. Tengo este artículo de El País del 27/11/2014 del momento en el que Carlos Slim entró en el valor.
    http://economia.elpais.com/economia/2014/11/27/actualidad/1417075038_949827.html

    Ademas comenta que se ha comprometido a mantenerse en la empresa al menos hasta el 27/11/2018 y alcanzando/entregando un precio de 14,625€

    ¿Imagino que la AK (del 15%) afectará también a dicha "entrega", verdad? mis cuentas de la vieja me dan 12,71€

    En mi caso particular no voy a acudir a la ampliación ya que cuento con que se aproxime a dichos 12,71€ (y que como poco superen los 8,80€ a las que las tengo compradas)… y dicho sea de paso, menudo pufo de inversor que estoy hecho, jeje