Milagro gallego: Inditex iguala la capitalización de Iberdrola y amenaza a BBVA

Articulo de invertia por Alberto Cañabate:  Zara, Pull&Bear y Bershka valen lo mismo que los megavatios de Iberdrola, quinta eléctrica del mundo por capitalización en bolsa. La compañía textil gallega ha hecho gala de gran fortaleza durante la mayor crisis que se recuerde, lo que se ha traducido en un incremento constante de las ventas y en mayor valor para el accionista.

Inditex es una de las empresas que más airosa ha salido de la crisis. Pese a la fuerte caída del consumo en los países occidentales, incluido España, la textil que preside Amancio Ortega está entre las compañías del Ibex 35 con mejor comportamiento en bolsa, con independencia del periodo que se estime.

En doce meses, Inditex ha subido un 42,4%, sólo superada por OHL (58,5%) e Iberia (43%). Si se coge el último semestre, la compañía gallega (+6,9%) es la quinta tras Iberia (+18,96%), Telecinco (+8,24%), Técnicas Reunidas (+8,2%) y OHL (+7,29%). En tres meses, apenas OHL (+23,3%) y Criteria (+2,9%) están por delante de Inditex (+2,9%). En 2010, es junto a Iberia, Criteria y OHL la única del Ibex en positivo.

Inditex cuesta en bolsa 28.150 millones de euros, por los 28.380 millones de Iberdrola, uno de los cinco blue chips del selectivo español junto a Repsol YPF, que capitaliza con 20.300 millones, Telefónica (70.900), Santander (68.500) y BBVA (31.775). ArcelorMittal es la tercera empresa del Ibex 35 en función de este parámetro con 40.870 millones.

El recorrido de Inditex desde su estreno el 25 de mayo de 2001 a 14,7 euros ha sido fulgurante, con una ganancia del 200% hasta el 28 de mayo (incluidos dividendos). Esto equivale a un rendimiento medio anual del 12,94%, según Bloomberg. El Ibex 35, por su parte, renta un 3,45% anual en ese periodo, mientras que los invertidos en Iberdrola ganan un 8,08% al año. BBVA da un rendimiento negativo anual del 2,45%.

La textil, dueña de Zara y presente en los mejores enclaves de 77 países, entró en el Ibex en julio de 2001 con una capitalización de 11.900 millones, frente a los 13.400 de Iberdrola o los 50.400 millones de BBVA en ese momento. La diferencia era notable en agosto de 2007 -justo antes de la crisis- ya que Inditex capitalizaba con 27.650 millones, frente a los 64.400 millones de BBVA o los 51.470 millones de Iberdrola.

El crecimiento de Inditex desde su salida a bolsa no sólo ha sido en valor -solo la supera H&M dentro del sector con 38.300 millones de euros-, también en ventas y resultado neto. Si en 2001 facturó 2.614 millones para un beneficio de 204 millones, en su último ejercicio fiscal las ventas fueron de 11.083 millones para un neto de 1.314 millones. La plantilla ha crecido en ese periodo de 24.000 a 92.300 personas.

La recurrente generación de ingresos de Inditex le permite disponer en este momento de una caja de libre disposición de 2.380 millones, según Bloomberg. La compañía acumula un beneficio retenido en sus reservas de más de 5.000 millones de euros. Desde julio de 2002, ha repartido 5,3 euros por acción en forma de dividendo, para un total de 3.300 millones de euros.

Amancio Ortega, presidente y fundador de la firma, es el que más se ha beneficiado del crecimiento de Inditex, hasta 2005 bajo la batuta de Jaime Castellanos y ahora con el timón en manos de Pablo Isla (“me veréis toda la vida en el Grupo Inditex”, dijo en marzo de este año). El patrimonio del empresario gallego en la empresa textil es de 16.770 millones, por los poco más de 7.000 millones de 2001.

LOS ANALISTAS CREEN QUE INDITEX PUEDE SUBIR

El precio medio objetivo de Inditex es de 53,8 euros por acción, lo que quiere decir que la media de analistas otorga un potencial al alza a la compañía del 19%. La disparidad de criterios es, en cualquier caso, la nota predominante entre los expertos que cubren el valor. Mientras que Credit Suisse cree que Inditex vale 36 euros por título, Goldman Sachs eleva la valoración a 65 euros, por los 60 de Citigroup.

El banco estadounidense es optimista respecto a la evolución de Inditex para los próximos cuatro años. El crecimiento en ventas será aproximadamente del 10% cada año, para superar en 2013 los 14.800 millones de euros. Ese mismo año, según Citi, Inditex obtendrá un beneficio que superará por primera vez los 2.000 millones, gracias sobre todo a un crecimiento de más del 15% anual entre 2011 y 2013.

Al igual que le suceden al resto de multinacionales españolas, España será cada vez menos importante para Inditex. Citi cree que en 2013 Asia superará a España en ventas, ya que el 40% de las nuevas aperturas son en el continente vecino. Para ese año, Inditex contará con 5.840 establecimientos, según el banco, frente a las 4.607 de la actualidad.

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