COLABORACIONES EXTERNAS – Pere Bernat Trias
La razón debemos encontrarla en los mercados de renta fija, principal causante de la actual crisis de renta variable, cuya caída no parará hasta que la renta fija vuelva a la normalidad. Pues es así señores, tanto fijarse en la renta variable cuando el verdadero problema está en la renta fija, en su falta de liquidez, debido a la desconfianza existente en el mercado.
El primer síntoma de esta crisis, se remonta a finales de septiembre del año pasado cuando se produjo el primer signo de falta de liquidez cuando el interbancario americano se disparó al alza por falta de liquidez en el sistema teniendo la FED que intervenir desde entonces con una injección diaria de liquidez a través de REPO’s para tapar el problema que coincidió casualmente con el último rally de la renta variable americana. Esta actuación de la FED pasó desapercibida y no se le dio la importancia que tenía pero fue el principio de la crisis actual
Una falta de liquidez en el sistema como esta no se producía desde hacía más de 10 años, justo en la crisis sub-prime del 2008, siendo una primera sospecha de que alguna cosa empezaba a ir mal
Parecía que la inyección diaria de la FED a través de REPO’s era suficiente pero se ha visto que no, solo ha hecho que alimentar artificialmente la última subida de la bolsa USA estos últimos meses con una pendiente de inclinación demasiada elevada, catapultando el optimismo de la comunidad inversora al máximo siendo un cóctel muy peligroso
La aparición de un cisne negro totalmente inesperado por el mercado como el coronavirus ha sido el factor exógeno que ha actuado como una aguja que ha pinchado la burbuja de renta fija, que combinado con unas bolsas en máximos y con un sentimiento muy positivo ha sorprendido al mercado a contra pie cuando la mayoría de sus partícipes estaban muy apalancados en el lado largo
Desde el día 20 de febrero, los mercados de renta fija han empezado a estresarse y a secarse mucho más hasta el punto que los spreads de deuda han ido aumentando debido a la desconfianza existente en el mercado hasta el punto que ha sido insostenible
A medida que las tensiones en la renta fija han ido subiendo, las bolsas han seguido bajando aunque ya hayan bajado más de un 20% y lo están haciendo porqué los fondos o grandes instituciones de renta fija no tienen más remedio que vender todos los activos que tengan al precio que sea para para cubrir sus necesidades de liquidez o las de sus partícipes y eso significa vender a cualquier precio acciones como santander por debajo de 2 euros, o índices como el DAX o EUROSTOXX a precio de saldo, ventas que en una situación normal nunca se hubieran efectuado.
Y lo van a seguir haciendo hasta que la liquidez vuelva al mercado cosa que es lo que intenta la FED con esta bajada tan agresiva de tipos de interés junto con esta nueva QE
Por lo tanto señores, tendríamos que preocuparnos y fijarnos mucho más del problema de la renta fija que de la renta variable pues la solución a los problemas de la bolsa no se resolverán hasta que la renta fija vuelva a la normalidad
Muchísimas gracias. Gran artículo y mejor explicado.
Un saludo.
Una de las teorías de por qué ocurrió lo de septiembre de 2019, que como bien dice el artículo es el hecho clave, es que los bancos “chantajearon” a la FED secando el interbancario porque Powell por entonces empezaba a querer reducir el balance, cosa lógica por otra parte, debido a la por entonces relativamente buena situacion de USA.
Así que, probablemente, eso fue lo que hizo ponerse de acuerdo a la mayoría de grandes bancos americanos. No podían permitir que les quitasen su dosis de barbitúrico. Deben tener posiciones en derivados monstruosamente gigantes de las que nadie sabe realmente.