¿Son las recompras de acciones una estafa al accionista?

En 1980, las corporaciones recompraron solo $ 6.6 mil millones de sus propias acciones. Para el año 2000, esa cantidad había aumentado a más de $ 200 mil millones. En la década de 2000, el porcentaje de ganancias corporativas pagado como recompra de acciones  aumentó drásticamente . Antes de la reciente desaceleración económica, se acercaban a  $ 1 billón por año .

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Pero los accionistas no se benefician mucho de todos estos ingresos en papel porque las acciones se diluyen constantemente por las opciones sobre acciones otorgadas a los ejecutivos corporativos, a los que se les dio una  preferencia fiscal en 1981 . El beneficio neto para los accionistas es mucho menor ya que gran parte de las recompras de acciones simplemente compensa la dilución. El analista financiero Will Becker  explica otro problema :

Las recompras se inician normalmente en los buenos tiempos cuando los precios de las acciones son altos…. Las corporaciones terminan comprando sus propias acciones a precios inflados, solo para que muchas de estas mismas acciones luego sean reembolsadas por la gerencia a medida que los comités de compensación distribuyen cada vez más estos beneficios en los buenos tiempos.

Cuando un empleado ejerce sus opciones sobre acciones, la empresa emite nuevas acciones para cubrirlas. Por lo tanto, las opciones sobre acciones diluyen inherentemente el valor de las acciones en poder de los accionistas existentes. Cuando las ganancias corporativas se utilizan para recompras de acciones, las acciones se retiran del mercado y las mantiene la corporación; por lo tanto, el número de acciones en circulación cae y hace que cada acción restante valga más. Si una empresa emite $ 100 millones en opciones sobre acciones y recompra $ 100 millones en acciones, es un lavado; los accionistas existentes no se han beneficiado. Si la empresa recompra $ 150 millones en acciones, solo $ 50 millones de la recompra realmente beneficia a los accionistas.

Debido a que las opciones sobre acciones no implican un desembolso directo de efectivo, como es el caso de los salarios, los accionistas tienden a verlas más baratas que los salarios. En realidad, sin embargo, son extremadamente costosos desde el punto de vista del accionista, ya que vienen  directamente a costa de ellos . Por esta razón, muchos economistas creen que sería mejor desde el punto de vista de los accionistas que las empresas abandonaran las recompras y volvieran a emitir dividendos. La necesidad de pagar dividendos y evitar reducir los rendimientos de las acciones tiende a disciplinar a los ejecutivos corporativos para administrar a largo plazo.

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