Mucho ha cambiado desde principios de año.
Llegamos al año 2025 esperando una caída del dólar estadounidense.
El posicionamiento sugería que este era el resultado más probable, con los especuladores apostando muy agresivamente a un dólar en alza.
Los inversores comerciales tenían posiciones extremadamente cortas.
En lugar de simplemente apostar en corto los futuros del dólar en enero, calculamos las implicaciones de una caída del dólar.
Pensamos que áreas como el oro y las acciones internacionales se beneficiarían.
Vaya si lo hicieron.
The Economist está haciendo lo suyo
Las acciones mundiales, por ejemplo, superaron a las acciones estadounidenses por el margen más amplio de todos los tiempos en el primer trimestre.
El colapso del dólar fue épico, más agresivo de lo que jamás imaginamos. Y fuimos algunos de los mayores bajistas del dólar en Wall Street.
Cuando un activo tan grande e importante como el dólar estadounidense colapsa por completo, causa estragos en todo el mercado.
Pero, además del posicionamiento de futuros, recordemos lo que apareció en el cuarto trimestre de 2024, justo antes de ese Colapso del Dólar.
The Economist decía que Estados Unidos era la envidia del mundo.
Tenían un fajo de billetes de 100 dólares disparados al espacio exterior como si fuera un cohete.
Ocurrió lo contrario. El dólar se desplomó y las acciones estadounidenses tuvieron un rendimiento muy inferior al de las internacionales.
Estados Unidos era exactamente lo opuesto a la envidia del mundo.
De hecho, Estados Unidos se vio en la situación de tener que ponerse al día.
Avanzamos rápidamente hasta el segundo trimestre, después de que el colapso del dólar funcionara como una bola de demolición en este mercado.
The Economist cerró el círculo: de “La envidia del mundo” a “Cómo se desenvolvería una crisis del dólar”, así de fácil…
Esto no lo puedes inventar.
¡Esto es la vida real, amigos!
Y, por supuesto, el dólar estadounidense tocó fondo literalmente al día siguiente.
En este punto, el dólar estadounidense está volviendo a probar esos mínimos clave de abril en lo que potencialmente podría ser un doble piso histórico en el dólar estadounidense.
Hagamos lo contrario
Mientras tanto, los periodistas te dicen que el oro es el “nuevo” activo libre de riesgo, y que ya no es el dólar estadounidense.
Este es el tipo de divergencia que nos encanta ver, cuando la narrativa es una cosa pero la realidad es otra:
Resulta que incluso los inversores profesionales están escuchando estas tonterías.
Según la última encuesta global de gestores de fondos de BofA, los profesionales son los que tienen la mayor infraponderación en dólares estadounidenses en más de 20 años:
Esto se intensificó rápidamente.
A finales de 2024, los inversores apostaban por un dólar al alza. Ocurrió, por supuesto, lo contrario.
Ahora, los inversores están apostando agresivamente a un dólar más débil.
Mi apuesta es que ocurre lo contrario, una vez más.
Así que compramos más acciones de materias primas esta semana.
Pienso que todos están equivocados.
Mantente alerta,
JC Parets, CMT
Fundador, TrendLabs