Las acciones han regresado a máximos históricos, pero el rendimiento durante la caída en desgracia a principios de este año y la posterior recuperación desde los mínimos de abril no ha sido del todo uniforme. Dado que las noticias sobre aranceles han sido uno de los principales focos del mercado este año, el rendimiento ha sido sensible a la exposición de una acción al comercio internacional.
Un indicador de esta exposición internacional es el porcentaje de ingresos que una empresa genera dentro y fuera de EE. UU. Como se muestra a continuación, desde las elecciones de noviembre pasado hasta el Día de la Liberación, cuando el presidente Trump anunció por primera vez las tasas arancelarias recíprocas, el grupo de miembros del Russell 1000 con mejor rendimiento fue el de aquellos que no generan ingresos fuera de las fronteras estadounidenses (alrededor del 27 % de las acciones miembros del índice).
Ese grupo promedió una ganancia del 1,36 % durante ese período, en comparación con una pérdida promedio del 6,24 % para las acciones que generan más de la mitad de sus ingresos fuera de EE. UU. (algo menos del 20 % de las acciones miembros) o una pérdida promedio más modesta del 2,65 % para todas las acciones del índice. Obviamente, con el índice cotizando en nuevos récords, las acciones han experimentado un sorprendente repunte tras el Día de la Liberación, con el Russell 1000 promedio acumulando una ganancia del 4,6 % en ese lapso.
Las acciones internacionales que anteriormente habían sido las más afectadas han cambiado a las de mejor rendimiento, con una ganancia promedio del 6,28 %. Dividir el Russell 1000 en deciles (grupos de igual tamaño clasificados según su participación en los ingresos generados internacionalmente, de menor a mayor) es otra forma de contar la historia. Como se muestra en el primer gráfico a continuación, desde el Día de las Elecciones hasta el Día de la Liberación, el único decil que promedió una ganancia fue el compuesto por las acciones con cero exposición a ingresos internacionales.
Por el contrario, el decil 10, con la mayor exposición, cayó un 8,16 % en promedio, la peor caída de todos los deciles. Esa tendencia de rendimiento superior de las empresas nacionales con un rendimiento inferior al de las internacionales se ha revertido en los últimos meses, ya que el decil 10 es ahora el grupo con mejor rendimiento desde el Día de la Liberación.
Según datos de nuestra Base de Datos de Ingresos Internacionales , poco más de una cuarta parte del Russell 1,000 genera todos sus ingresos a nivel nacional (o en Norteamérica). Esta cifra se ha mantenido prácticamente sin cambios en los últimos años y también ha bajado en comparación con el rango alto del 30% de finales de la década de 2000. En comparación, la proporción de acciones que dependen de las ventas internacionales para la mayoría de sus ingresos es un poco menos del 20%, lo que coincide con la cifra típica observada durante la mayor parte de la última década.
Por supuesto, el tipo de negocio en el que participa una empresa es un factor determinante en su exposición internacional a los ingresos. Por ejemplo, los servicios públicos son, en cierto sentido, monopolios naturales y están fuertemente regulados. Lógicamente, esto dificulta la entrada de estas empresas en nuevos mercados, especialmente fuera de Estados Unidos. Por ello, casi todos los ingresos de este sector se generan dentro de las fronteras estadounidenses, mientras que en un sector como el tecnológico es todo lo contrario. La flexibilización de las restricciones comerciales y la fluidez de las cadenas de suministro para productos como el software hacen que casi la mitad de los ingresos del sector tecnológico provengan de fuera de Estados Unidos.
FUENTE: BESPOKE