¿Qué es lo que realmente impulsa las correcciones del mercado?
Incluso los mercados alcistas más fuertes no se mueven en línea recta.
Los precios suben, se detienen, retroceden, a veces en retrocesos rápidos que duran unas pocas semanas, otras veces en correcciones prolongadas que se prolongan durante un año o más.
Las correcciones no son fallos aleatorios; forman parte de un proceso. Y como cualquier proceso, son de todo tipo.
La clave para entenderlos no es sólo mirar los titulares o la última noticia alarmante.
Se trata de reconocer el papel de los horizontes temporales.
Estructural vs. Táctico
Cuando hablamos de movimientos del mercado que duran varios trimestres o incluso años, estamos hablando de tendencias estructurales.
Éstas son las fuerzas generales que están en juego: las que impulsan al alza las acciones estadounidenses durante una década, empujan al oro hacia ciclos de varios años o remodelan las tasas de interés a lo largo de generaciones.
Dentro de estas tendencias estructurales se encuentran las tendencias cíclicas o tácticas a corto plazo. Estas son las fluctuaciones que se desarrollan a lo largo de unas pocas semanas o meses.
Los inversores más activos se centran aquí, buscando aprovechar las oportunidades tácticas, mientras que los inversores pasivos suelen aprovechar las olas estructurales más amplias.
Piénselo así: la tendencia estructural marca la dirección de la marea, mientras que la tendencia cíclica es la acción de las olas sobre ella. Las olas pueden ser agitadas y disruptivas, pero aun así se mueven dentro de la fuerza de la marea.
Por supuesto, no podemos predecir todos los giros y vueltas a corto plazo. Pero sí podemos confiar en que los precios de los activos tienden, y las fuerzas estructurales que configuran esas tendencias son mucho más fuertes que el ruido táctico.
Ése es el concepto que queremos asegurarnos de entender.
Es un mercado de acciones
Cuando se estudian las correcciones pasadas del mercado, un patrón se hace evidente: antes de que los principales índices caigan, la debilidad generalmente aparece primero debajo de la superficie.
Las acciones individuales, los sectores y los grupos industriales comienzan a deteriorarse con mucha antelación.
Este “deterioro de amplitud” ha precedido a muchas de las peores liquidaciones de la historia, incluidos los máximos de 2000, 2007, 2022 e incluso la fuerte corrección de 1962. Es por eso que lo observamos tan de cerca.
En los últimos seis meses, la amplitud ha mejorado, alcanzando nuevos máximos del ciclo, por lo que no ha habido señales de advertencia de una corrección mayor. Sin deterioro, el tiempo no empieza a correr. Pero una vez que lo hace, es solo cuestión de tiempo que los índices sigan su ejemplo.
Por ejemplo, la amplitud del mercado alcanzó su punto máximo en febrero de 2021, pero el S&P 500 no lo alcanzó hasta 10 meses después. El daño subyacente persistió trimestre tras trimestre antes de acabar arrastrando a las principales empresas.
Una de las maneras más sencillas de medir la amplitud es contar cuántas acciones de la Bolsa de Nueva York están por encima de su media móvil de 200 días. En pocas palabras, esto nos indica cuántas acciones están en tendencia alcista.
En mercados saludables, esta cifra aumenta de forma constante, como ha ocurrido durante gran parte de los últimos seis meses. Sin embargo, alcanzó su punto máximo el 11 de septiembre.
Para una perspectiva a corto plazo, analizamos las acciones por encima de su media móvil de 50 días (aproximadamente 10 semanas de cotización). De hecho, esta lectura alcanzó su máximo en julio y cerró ayer en nuevos mínimos de cinco meses.
Los culpables
Cada caída importante del mercado tiene un grupo de acciones que lidera el camino hacia la baja.
Durante la crisis financiera mundial, fueron los bancos. Tras el auge de las puntocom en el año 2000, fue el sector tecnológico. En 2021-22, fueron las empresas de alto crecimiento «ARKK».
Como suele decir mi amigo Ari Wald, toda corrección necesita un culpable. Sin uno, es difícil que una caída generalizada del mercado gane fuerza.
Un posible culpable esta vez podrían ser las acciones de las empresas constructoras de viviendas, que acaban de cerrar en nuevos mínimos de varios meses.
Curiosamente, este grupo tiende a moverse en estrecha línea con los industriales, por lo que una mayor debilidad aquí podría tener implicaciones más amplias.
Quizás los constructores de viviendas sean los culpables esta vez. Si tuviéramos que elegir uno, serían los claros favoritos.
Por supuesto, siempre podrían ser comprados, invalidando cualquier implicación potencialmente bajista.
Lo mismo ocurre con la amplitud. Quizás se expanda y veamos nuevos máximos en las acciones por encima de sus 200 días. O quizás las divergencias se prolonguen.
Lo que importa es si estas señales de alerta empiezan a acumularse. ¿Se suman más sectores a la lista de posibles culpables? Eso indicaría un deterioro más profundo. Si se trata solo de un grupo, lo más probable es que se resuelva por sí solo.
Esto es precisamente lo que busco en los mercados alcistas. Porque, tarde o temprano, así es como caen los precios de las acciones. La única pregunta real es cuándo.
Mantente alerta,
JC Parets, CMT
Fundador, TrendLabs