Ya estamos a mediados de noviembre, y el último informe completo de empleo disponible es de agosto. No es lo ideal, sobre todo cuando intentamos averiguar si el mercado laboral se está desplomando o si está recuperándose discretamente.
Llevamos tiempo diciendo que el mercado laboral no solo se está estabilizando, sino que está empezando a recuperarse. Aun así, algunos señalarán los datos alternativos más débiles de la semana pasada . Es comprensible. Pero antes de que cunda el pánico, dos cosas:
Esos indicadores miran hacia atrás , no hacia adelante.
Gran parte de la debilidad está ligada a la automatización y la IA, no necesariamente a una debilidad económica generalizada.
De una manera extraña, eso en realidad está bien, porque mantiene a la Reserva Federal convencida de que hay más trabajo por hacer.
Pero, como siempre, preferimos centrarnos en los datos que suelen anticipar el mercado laboral. Normalmente, esto se refiere a las horas extraordinarias y a los servicios de trabajo temporal que aparecen en el informe mensual de nóminas no agrícolas.
Históricamente, estas son señales clásicas de inicio de ciclo: las empresas ven más actividad, por lo que añaden horas y personal temporal antes de comprometerse con costosas contrataciones a tiempo completo.
Pero por suerte para nosotros, no todo pasa por Washington D.C.
El Índice de Personal de la ASA —que realiza un seguimiento de los cambios semanales en el trabajo temporal y por contrato— es una excelente alternativa a la categoría de Servicios de Ayuda Temporal y funciona como un indicador adelantado de hacia dónde pueden dirigirse las nóminas no agrícolas (y la economía en general).
Y aquí viene lo que nos gusta: el índice ASA no ha dejado de subir desde el cierre del gobierno hace ocho semanas, lo que supone seis semanas consecutivas de crecimiento interanual positivo.
En otras palabras, si esta tendencia se mantiene, nuestra opinión de que la Reserva Federal irá facilitando la recuperación debería confirmarse, y eso solo ayudará a acelerar la actividad empresarial a medida que disminuya el lastre de los altos tipos de interés sobre el ISM.
Pero ahora mismo, este cierre empieza a tener consecuencias. El impulso se desvanece, las brechas se cierran y la caída cobra fuerza.
Después de que el Tesoro reconstruyera su Cuenta General entre julio y septiembre, el cierre parcial del gobierno en curso ha seguido elevando el saldo, con aproximadamente 150 mil millones de dólares añadidos en octubre a medida que se ingresaban fondos y se emitía deuda.
Todo esto ha provocado una fuga de capitales, afectando primero a los activos más sensibles a la liquidez, como las criptomonedas y las acciones de crecimiento especulativo. Y ahora, con el gobierno aún paralizado, el impacto también está empezando a notarse en el mercado bursátil.
Si hay algo positivo en todo esto, es que la reapertura del gobierno finalmente liberará una gran cantidad de liquidez. Y cuanto antes suceda, mejor, porque la tendencia y el impulso ya están cambiando.
Como muestra el siguiente gráfico, el S&P 500 vuelve a tener dificultades para mantener su canal alcista constante, iniciado el 12 de mayo tras el impulso de amplitud. Pero lo más importante es que el precio ha registrado dos cierres diarios consecutivos en territorio de impulso bajista en el RSI.
Las barras codificadas por colores muestran si el RSI está por encima o por debajo de 50, y reflejan si el precio está por encima o por debajo de la EMA de 30 días.
Con ello, el S&P 500 puso fin a una racha de 137 días sin dos cierres consecutivos del RSI por debajo de 50.
En retrospectiva, este es el quinto período de impulso más largo desde 1950, siendo el último el que se extendió desde 2006 hasta 2007.
Por supuesto, volvimos a analizar qué suele ocurrir cuando el S&P 500 pone fin a una racha de impulso prolongada como esta.
La buena noticia: otras rachas que duran al menos seis meses tienden a mantener un buen rendimiento incluso después de que la racha finalmente se rompe.