El S&P 500 acaba de registrar dos años consecutivos de rentabilidad superior al 20%, y todo apunta a que logrará un tercer año consecutivo en 2025.
Mientras tanto, el Nasdaq-100 ha más que duplicado su valor durante este período.
Así que, usando la lógica más básica, uno pensaría: Es imposible que este sea el primer año de un mercado alcista… ¿verdad? Después de semejantes ganancias, tiene que ser el tercer año, probablemente incluso ya el cuarto.
Pero ayer tuve una larga conversación con uno de los más grandes de todos los tiempos, mi amigo y mentor Mike Hurley.
Si no conoces a Mike, aquí tienes todo lo que necesitas saber: En 2008, uno de los años más brutales en la historia del mercado, ganó el Premio Lipper al Mejor Gestor de Posiciones Largas/Cortas (número 1 de entre 90). Una auténtica leyenda.
Mike Hurley, CMT, es el estratega jefe de mercado de Highland Capital Management.
Últimamente, Mike ha estado llamando a algunos de los mejores técnicos del país haciéndoles una pregunta:
“¿Estamos realmente en el primer año de un mercado alcista?”
Y cuanto más hablábamos, más me hacía pensar…
Nueva amplitud del mercado alcista
Mike está analizando el porcentaje de acciones de la Bolsa de Nueva York que cotizan por encima de su media móvil de 40 semanas, que básicamente es la versión a largo plazo de la media móvil de 200 días. Cuarenta semanas equivalen aproximadamente a 200 días hábiles, por lo que la coincidencia es casi perfecta.
Esa medida superó el 40% a finales de la primavera, y más recientemente rompió el umbral clave del 60%, un nivel que suele verse en mercados alcistas fuertes y saludables.
Ahora bien, la mayoría de los expertos creen que estamos en el cuarto año del ciclo actual. Ya les mostré las estadísticas: tres años consecutivos de rentabilidades históricas. Pero Mike plantea un argumento diferente: que, de hecho, vimos un mercado bajista a principios de este año, aunque fue breve.
Aquí es donde se pone interesante, porque, históricamente, para mí un mercado bajista requiere tanto precio como tiempo. Mi amigo Ari Wald, jefe de análisis técnico de Oppenheimer, utiliza el mínimo de 18 meses del S&P 500 como su componente temporal. Me gusta ese enfoque.
Pero Mike se centra exclusivamente en el comportamiento de los precios de miles de acciones. Y señala las lecturas de amplitud de precios de abril, que cayeron drásticamente: ese mismo indicador del porcentaje de acciones por encima de las 40 semanas se desplomó por debajo del 20%, alcanzando niveles clásicos de reinicio.
Para Mike Hurley, no se trata del tiempo. Se trata del comportamiento de los precios de todo el mercado.
Ahora añadamos el pesimismo histórico.
Mike no me planteó una tesis sentimental, aunque sabía perfectamente lo extremo que era el pesimismo a principios de año cuando lo mencioné.
Fue lo primero que pensé.
Si Mike me dice que la amplitud del mercado alcanzó niveles de caída consistentes con un mercado bajista… y si él dice que este es el Año 1 de un nuevo mercado alcista… entonces el sentimiento coincide con eso, ¿no?
Así es como lo veo. Presenciamos uno de los pesimismos más extremos jamás registrados. Según ciertos indicadores, los inversores fueron más pesimistas este año que durante la pandemia de COVID-19… o incluso que durante la Gran Crisis Financiera.
Cuando tanto la amplitud como el sentimiento claman por un “reinicio”, hay que prestar atención.
¿Hasta dónde podemos llegar?
Si Mike tiene razón —y este es realmente el primer año de un nuevo mercado alcista—, ¿qué significa eso para los precios de las acciones?
Según mis cálculos, probablemente significa que aún tenemos mucho margen de crecimiento. Incluso después de dos años consecutivos con rentabilidades superiores al 20% para el S&P 500… ¿y el Nasdaq con una subida de más del 130%?
Si algo me han enseñado más de 20 años en este negocio, es esto: hay que mantener la mente abierta. No sabemos qué va a hacer el mercado.
Pero aquí está la buena noticia: nadie más lo sabe tampoco.
Así que hablo con amigos inteligentes como Mike Hurley. Comparto ideas, me dan su opinión y me llaman para contarme las suyas. Y si me conoces, sabes que no tengo ningún problema en decirles lo que pienso, les guste o no.
De eso se trata: de mantener la mente abierta.
Entonces… ¿hasta dónde podemos llegar?
Basándose en el trabajo de Mike estudiando 23 ciclos de mercado alcista que se remontan a 1932, el S&P 500 podría estar cerca de los 9.500 puntos para marzo de 2028.
Eso situaría este ciclo justo en línea con el promedio histórico, si es que realmente se trata del Año 1.
Y déjenme decirles algo: si Mike tiene razón, mucha gente va a perder completamente la cabeza.
La mayoría de los inversores no son de mente abierta. Han pasado los últimos seis meses luchando contra una de las mayores subidas de la historia del mercado bursátil, aferrándose a teorías conspirativas sobre las valoraciones, la economía, el comercio mundial… en fin, sobre todo. Ha sido triste verlo… para ellos, al menos.
¿Cuál es, entonces, el verdadero precio a pagar aquí? ¿Qué resultado es el más confuso? ¿En qué se equivoca todo el mundo ?
Mike tenía razón.
Si este es el primer año de un nuevo mercado alcista, los colapsos públicos van a ser bíblicos.
¡Prepara tus palomitas!
Mantente alerta y con la mente abierta,
JC Parets,
fundador de TrendLabs (CMT).