Mi mensaje de hoy es breve y conciso: todo el repunte del S&P 500 en lo que va del año no tiene nada que ver con la expansión de múltiplos y sí con el crecimiento de las ganancias .
Lo sé porque la relación precio/beneficio del S&P 500 no ha variado en 2025.
Comenzamos este año cotizando a 24,5 veces las ganancias.
Y ayer, el S&P 500 cotizó a 24,5 veces las ganancias.
Lo he representado gráficamente a continuación:
En resumen: las acciones han subido a doble dígito este año, pero las valoraciones no se han movido.
Eso significa que la ganancia total del 13% en el S&P 500 se puede atribuir a una sola cosa: el crecimiento de las ganancias .