“Solo una chica de pueblo, viviendo en un mundo solitario. Tomó el tren de medianoche para ir a cualquier parte… No dejes de creer, aférrate a ese sentimiento.” Journey, “Don’t Stop Believin’”
Tras alcanzar su máximo el 28 de octubre y experimentar un leve retroceso de más del 5% hasta finales de noviembre, el S&P 500 volvió a alcanzar nuevos máximos históricos el jueves de la semana pasada. Una reacción positiva al recorte de tipos de la Reserva Federal (Fed) desencadenó el reciente repunte, pero es importante recordar que, tras un repunte del 38% desde los mínimos de abril, algún tipo de debilidad en noviembre fue perfectamente normal e incluso saludable, como señalamos entonces. En definitiva, no esperábamos que las acciones alcanzaran su máximo anual en octubre, ya que pensábamos que 2025 sería otro año con máximos en el último mes del año. Y aquí estamos.
Lo más destacable de los recientes máximos es su amplitud. Sectores como las microcapitalizaciones, las pequeñas y medianas capitalizaciones, el transporte, el S&P 500 de igual ponderación y el NYSE Composite alcanzaron nuevos máximos la semana pasada. Hemos rechazado repetidamente la idea de que este mercado estaba dominado por grandes empresas y liderado únicamente por unas pocas grandes tecnológicas. Nunca fue cierto. Incluso con la debilidad de las empresas tecnológicas y de inteligencia artificial, nos ha animado bastante ver cómo el relevo ha pasado a otras áreas del mercado. Como solemos decir, el motor de un mercado alcista es la rotación, y lo estamos viendo claramente.
¿Es hora de un Rally de Santa?
Como señalamos a principios de este mes , diciembre es históricamente uno de los meses más fuertes del año, con ganancias en más del 73 % del tiempo. Ningún mes tiene más probabilidades de alcanzar un nivel más alto, y cuando 2025 termine, creemos que el S&P 500 tiene buenas posibilidades de registrar ganancias en la segunda mitad de este mes.
¿Deberíamos dejar de creer en un repunte de Santa Claus? Después de todo, el S&P 500 se mantiene prácticamente sin cambios en la primera mitad de este mes. Diríamos que no, sigamos creyendo, ya que las ganancias de diciembre suelen darse más en la segunda mitad del mes y la fortaleza a finales de diciembre es perfectamente normal. Así es como se ve el promedio de diciembre desde 1950, con ganancias que tienden a ocurrir en la última parte del mes a medida que nos acercamos a las fiestas.
No luches contra la Reserva Federal
Así que no dejen de creer en el corto plazo, pero ¿qué hay del panorama general? Bueno, los alcistas parecen mantener el control y creemos que tampoco deberían dejar de creer en ese aspecto.
La Fed recortó las tasas de interés por tercera vez este año la semana pasada y el resultado final es que este recorte se produjo cerca de máximos históricos, lo que podría hacer sonreír a los alcistas.
Descubrimos otras 22 ocasiones en las que la Fed recortó los tipos de interés cuando el S&P 500 se encontraba a un 2% de un máximo histórico (según el cierre del día anterior) y las acciones subieron un año después en 22 de 22 ocasiones, con un aumento promedio de más del 14%. «No te enfrentes a la Fed» es un viejo dicho de Wall Street y creemos que tiene algo de verdad. Si la Fed sube los tipos (como en 2022), puede haber vientos en contra, pero si se muestra moderada (como ahora), eso podría ser un factor favorable para los inversores en 2026.
