En 1966, Abraham Maslow escribió lo siguiente:
Supongo que es tentador, si la única herramienta que tienes es un martillo, tratar todo como si fuera un clavo.
Este fenómeno se conoce formalmente como el Martillo de Maslow, un sesgo cognitivo que establece que las personas tienden a confiar demasiado en una herramienta, método o marco familiar y, al hacerlo, lo aplican ampliamente incluso cuando no es la solución más apropiada.
En mi opinión, hoy en día está ocurriendo mucho de eso en el mercado.
Esto es lo que quiero decir:
Los inversores en 2025 cuentan con un “precedente” histórico con el que hacer comparaciones: la burbuja tecnológica de 2000.
Y tal como Maslow advirtió hace casi 60 años, la excesiva dependencia de la burbuja tecnológica como análogo histórico actual ha creado un entorno en el que los inversores llevan «martillos de burbuja de IA» de 2025 en busca de «clavos de burbuja tecnológica» de 2000.
No estoy tratando de restarle importancia a sus preocupaciones.
Pero al revisar los datos, tengo problemas para encontrar estos clavos.
Por ejemplo, la relación precio-beneficios a futuro de Nvidia ha caído 15 puntos desde el lanzamiento de ChatGPT.
La acción se ha multiplicado por 10 durante este período, lo que significa que toda la ganancia en el precio de la acción se puede atribuir al aumento de la “E” en el P/E a futuro.
Se trata de una mejora fundamental y no de una especulación desenfrenada.
Bajaré mi martillo.
Aquí hay otra. Nvidia actualmente tiene una puntuación de sentimiento «bajista» en Stocktwits.
La puntuación de sentimiento mide si la mayoría de los usuarios que han publicado sobre un símbolo en las últimas 24 horas son bajistas o alcistas. Escribo esto el 22/12, por lo que los datos están actualizados.
Nuevamente, las acciones han subido 10 veces en los últimos tres años, pero la mayoría de los inversores son pesimistas respecto al nombre.
¿No es eso lo opuesto a la euforia?
El último.
En los cinco años previos al pico de la burbuja tecnológica, el PER adelantado del sector tecnológico del S&P 500 se multiplicó por 43. En los últimos cinco años, ha caído una vez.
¿Significa esto que somos inmunes a reducciones en los próximos 12 meses?
En absoluto. Podríamos ver un mercado bajista despiadado. No tengo ni idea.
Pero si vamos a hacer afirmaciones sobre burbujas, la carga de la prueba debería provenir de los datos.
Y en mis observaciones, la valoración, el sentimiento y los “clavos” fundamentales de hoy se ven muy diferentes a los de 2000.
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