¿Paz en la Tierra, estabilidad en los bonos? Observe estos tres gráficos de renta fija en 2026 que nos presenta en este artículo Mike Zaccardi
Todo está en calma y brillantez en el mercado del Tesoro. El índice ICE MOVE registró un nuevo mínimo en varios años antes de Navidad, justo cuando el iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) culmina lo que podría ser su mejor año desde 2020.
De hecho, los inversores diversificados se han visto recompensados en 2025, tanto en renta variable (estadounidense y no estadounidense) como en renta fija. Con una pequeña exposición a metales preciosos, las rentabilidades han sido, en general, positivas.
Alegría para el mundo. AGG, bonos internacionales de grado de inversión y deuda de mercados emergentes en alza en 2025. Fuente del gráfico: StockCharts.com .
Pero ¿qué le depara específicamente al mercado de bonos el próximo año ?
Preguntas políticas que se niegan a desaparecer
Podemos pontificar sobre la Reserva Federal: ¿Seguirá Stephen Miran como miembro con derecho a voto tras la decisión sobre las tasas de interés del 28 de enero? ¿Cumplirá el presidente Trump su palabra sobre la nominación del próximo presidente de la Reserva Federal en las primeras semanas de 2026? ¿Es Jay Powell ahora un pato cojo, tras haber presentado su voto final de recorte? Además, ¿habrá una serie de flexibilizaciones durante la segunda mitad del próximo año con un leal a Trump al mando del FOMC? ¿Estamos en una nueva era en la que los votos disidentes de la Reserva Federal son habituales?
Spreads de crédito: ¿demasiado tranquilos para estar cómodos?
¿Y qué pasa con el sector del crédito corporativo? ¿Se mantendrán los diferenciales de grado de inversión y de alto rendimiento cerca de los niveles cíclicos? Dada la avalancha de oferta causada por la inversión en IA financiada con deuda , ¿se enfurecerán los vigilantes de los bonos contra las corporaciones estadounidenses (y no solo contra los bonos del Tesoro)? ¿Y si el vertiginoso ritmo de las fusiones y adquisiciones provoca un atasco de papel en Wall Street?
El ángulo global que los inversores no pueden ignorar
Mientras tanto, esos mismos inversores diversificados y ganadores han disfrutado de amplias rentabilidades en bonos de mercados emergentes. ¿Podrá mantener el ritmo? Hablando de mercados internacionales, los bonos soberanos desarrollados podrían representar el mayor riesgo en renta fija. Puede que los rendimientos a medio y largo plazo no se estén disparando, pero la clara subida gradual hace que muchos estrategas macroeconómicos se pregunten cuándo cederá la torre de Jenga.
Japón, Australia, Alemania, Francia, el Reino Unido: las tasas de endeudamiento de todas esas economías desarrolladas son mucho más altas que hace apenas 12 meses.
La pregunta de la cartera que las supera a todas
Tanto para los inversores globales como para los operadores de distintos activos, esta es la pregunta más importante: ¿Cómo asignarán sus inversiones en 2026?
Hay matices, por supuesto. Cada participante del mercado tiene su propio horizonte temporal. Es más, los inversores pueden optar por un enfoque de «configurarlo y olvidarlo», mientras que los operadores pueden entrar y salir en función de indicadores técnicos y tendencias intermercado. Aun así, los asignadores de activos, independientemente de su experiencia, saben que la asignación de activos determina la mayor parte de la rentabilidad de una cartera.
Investiguemos algunos de los gráficos más críticos relacionados con el mercado de bonos.
Para aprender: Como siempre ocurre con el análisis intermercado, comprender un área (entre acciones, bonos, materias primas y divisas) le ayuda a ver el panorama más amplio y conectar los puntos, por así decirlo.
El rendimiento que aún marca la pauta
En primer lugar, se encuentra la tasa de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años. En medio de tanto ruido macroeconómico y una fuerte atención a la Fed, TNX se ha consolidado en gran medida desde que alcanzó un máximo en más de una década en octubre de 2023, apenas por debajo del 5 %. No ha sido un triángulo perfecto ni un patrón espiral, pero una amplia serie de máximos y mínimos decrecientes ha adormecido a los operadores de bonos (recuerde el gráfico del índice MOVE cerca de 60).
Sabemos que la zona de 4 puntos porcentuales representa el límite inferior de la «zona de peligro» del S&P 500, y un repunte por encima del 4,6% podría desencadenar una ruptura alcista. Basándonos en la altura del triángulo, un objetivo de movimiento medido hacia aproximadamente el 5,8% estaría en juego.
Sin embargo, una ruptura indicaría una caída hacia el 2,8%, por debajo de los máximos del rango de la era ZIRP de la década de 2010. El soporte más inmediato se encuentra en la zona del 3,2% al 3,35%. Por ahora, el rendimiento a 10 años se mantiene por debajo de su media móvil de 200 días, que oscila entre estable y descendente, a medida que se acerca el nuevo año.
Rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años. El triángulo que todos observan. Fuente del gráfico: StockCharts.com .
Por qué el yen podría ser más importante de lo que crees
El siguiente en la lista es el USDJPY. No se trata directamente de una perspectiva de renta fija, pero diría que el yen podría determinar la evolución de los rendimientos globales en 2026. En los últimos meses ha surgido una tendencia curiosa: el yen se ha depreciado a pesar de que los tipos de interés japoneses han subido. Normalmente, esperaríamos lo contrario. Esto se asemeja más a la dinámica de precios de los mercados emergentes.
Observe en el gráfico a continuación que el par $USDJPY encuentra una clara resistencia en la zona de 158 a 162. Una ruptura podría hacer que el yen se desplome más allá de 180. Este resultado es cada vez más plausible, dado el rango alcista del RSI y una media móvil de 200 días que ha girado al alza. La debilidad del yen suele coincidir con el aumento de las tasas de interés globales.
Gráfico diario del USD/JPY. Observe el mínimo de 160. Fuente del gráfico: StockCharts.com .
Un panel de control sencillo que vale la pena guardar en favoritos
Finalmente, permítanme guiarlos a una de mis páginas de referencia en StockCharts. En Análisis de Mercado, seleccionen Resumen de Mercado y, desde allí, desplácense hasta » Bonos «. Verán el panorama actual de las tasas del Tesoro, lo cual es útil, pero me centraré en la sección » Renta Fija/Diferenciales de Crédito «. A la derecha, encontrarán el gráfico de diferenciales de crédito corporativo.
Las primas de rendimiento para las empresas son modestas, pero se encuentran por debajo de sus mínimos, lo que no confirma el máximo histórico del S&P 500. El punto crítico de los bonos de alto rendimiento es de 3,2 puntos porcentuales, mientras que el punto de pivote de los bonos de grado de inversión es de 109 puntos básicos. Guarde esta página en sus favoritos y consúltela periódicamente mientras ajusta su exposición macroeconómica durante el próximo año.
Spreads de IG y HY. Están limitados, pero por encima de los mínimos recientes. Fuente del gráfico: StockCharts.com .
El resultado final
La asignación de activos importa más de lo que la mayoría de los inversores creen. Los bonos globales están contando muchas historias en este momento, algunas más dramáticas de lo que se justifica. En realidad, los ETF de índices de bonos agregados estadounidenses e internacionales han generado rentabilidades respetables en 2025. No se sabe con certeza cómo se desarrollará 2026 , pero es probable que varios niveles clave de precios, rendimientos e incluso divisas definan la rentabilidad durante los próximos 12 meses. Esté atento y prepárese para actuar.