A medida que salimos de las vacaciones y damos vuelta el calendario, vale la pena recordar dónde estamos en el ciclo presidencial.
Estamos entrando en el año de mitad de período (el año 2 del ciclo de cuatro años) e históricamente este ha sido el período más desafiante para los mercados.
La debilidad no suele manifestarse de inmediato. Con mayor frecuencia, comienza hacia finales del primer trimestre, se extiende hasta principios del segundo trimestre y persiste hasta que los mercados recuperan el equilibrio en otoño.
¿Podría este año romper el patrón? Por supuesto.
¿Y podría suceder exactamente igual que en tantas elecciones intermedias anteriores? Eso también está en juego.
Año 2 del ciclo presidencial
Estamos terminando el primer año del ciclo presidencial, el año posterior a las elecciones.
A continuación viene el Año 2, el Año de las Evaluaciones de Medio Término. Después viene el Año 3, el Año Preelectoral (2027), y finalmente el Año 4, el Año Electoral (2028).
Pensar en esto en períodos de cuatro años puede parecer abstracto, por lo que ayuda tenerlo en cuenta en tiempo real.
En 2026, el Mundial se celebrará en Estados Unidos. En 2028, seremos sede de los Juegos Olímpicos.
Mucho ocurrirá entre ahora y las próximas elecciones presidenciales, en el mundo y en los mercados.
La conclusión clave es la misma que aparece una y otra vez en los datos.
Observamos una relativa debilidad en el segundo y tercer trimestre del año de mitad de período, seguida por un poderoso viento de cola estacional que comienza en octubre:
Ese mínimo de octubre ha marcado históricamente el inicio del punto óptimo del ciclo , una tendencia que a menudo lleva a los mercados hasta el final del año de las elecciones intermedias y hasta bien entrado el año preelectoral.
Ahora bien, ¿tiene que suceder así? ¿Debe seguir los promedios históricos de forma clara y educada?
Por supuesto que no.
Los mercados no nos deben simetría, estacionalidad ni comportamiento clásico. La historia no es un manual. Es contexto.
¿Cómo sabemos cuándo está aquí?
La estacionalidad es útil, no porque nos dice lo que debe suceder , sino porque nos ayuda a prepararnos mentalmente para lo que podría suceder.
El hecho de que los años de mitad de período (año 2 del ciclo) hayan sido históricamente los más débiles no significa que éste tenga que seguir su ejemplo.
Los mercados tienen una larga historia de humillar a cualquiera que trate los promedios como certezas. He aprendido esa lección a las malas.
Así que, en lugar de predecir la debilidad, dejamos que el mercado nos diga si las condiciones están cambiando y cuándo.
Un buen lugar para comenzar es debajo de la superficie.
¿Están empezando a perder fuerza los sectores ofensivos?
Los sectores tecnológico, financiero, industrial y de consumo discrecional tienden a distribuirse antes de grandes correcciones del mercado. Cuando el liderazgo empieza a resquebrajarse, suele ser ahí donde primero se nota.
A continuación, aleje la vista globalmente.
¿Siguen los mercados mundiales alcanzando nuevos máximos? ¿O algunos países están empezando a estancarse, a quebrar o a desmoronarse por completo? Y, lo más importante, ¿ cuáles ?
Eso nos lleva a lo que a mi amigo Ari Wald, jefe de análisis técnico de Oppenheimer, le gusta llamar “los culpables”.
Todo ciclo negativo los tiene.
Los culpables son los grupos que alcanzan su máximo temprano, lideran el mercado a la baja y, en última instancia, sufren algunas de las mayores caídas. En la mayoría de los casos, fueron líderes durante el mercado alcista anterior.
Y aquí está el punto clave: si no puedes identificar claramente al culpable –el grupo que arrastra el mercado hacia abajo– lo más probable es que no estés ante una corrección grave.
Cada ciclo tiene sus infractores: las acciones de ARKK en 2022, las empresas financieras y constructoras de viviendas en 2008, la tecnología después de 2000.
¿No hay culpable? No hay un mercado bajista real.
Todavía no hay mercado bajista
Me alegra informar que todavía no hay evidencia de un ciclo descendente.
El índice NYSE Composite y el Russell 3000 acaban de cerrar en nuevos máximos históricos .
El Promedio Industrial Dow Jones también se encuentra en niveles récord, tanto ponderado por precio como ponderado por igual .
Y recuerda, no hay mercados alcistas saludables sin valores financieros. Estos siguen alcanzando nuevos máximos históricos en todo el mundo .
Los datos internos del mercado confirman el mensaje.
La línea de avance-descenso de la Bolsa de Nueva York (NYSE) acaba de cerrar en un nuevo máximo histórico. A principios de este mes, el número de acciones de la NYSE que alcanzaron nuevos máximos de 52 semanas alcanzó su nivel más alto del año pasado.
El deterioro no se ve así.
La rotación sectorial cuenta la misma historia.
Todos los sectores del S&P 500 cotizan por encima de su media móvil de 200 días, firmemente en tendencia alcista, con una excepción: los bienes de consumo básico. Y eso es precisamente lo que se busca en un mercado alcista saludable.
Históricamente, los bienes básicos se encuentran entre los de peor desempeño cuando los inversores aceptan riesgos.
Si analizamos los bienes de consumo básico con una ponderación igual en relación con el S&P 500, que también tiene una ponderación igual, obtenemos una lectura clara de la defensa frente al ataque.
Esa relación acaba de cerrar en nuevos máximos históricos esta semana:
En otras palabras, las acciones defensivas se están quedando atrás, y eso es alcista.
Toda la evidencia continúa acumulándose en la misma dirección: éste sigue siendo un mercado alcista.
Históricamente, los entornos que se parecen a este son los que recompensan el hecho de permanecer invertido y agregar exposición selectivamente, en lugar de correr a esconderse.
¿Cambiará eso con el tiempo? Por supuesto. Las tendencias siempre cambian.
Y sí, esos cambios se han manifestado a menudo durante los años de mitad de mandato, en los que estamos a punto de entrar. Pero eso no significa que se vendan acciones solo porque el calendario cambió.
Todo el mundo está equivocado en eso.
No se trata de predecir una corrección. Se trata de reconocerla cuando realmente comienza .
Quizás la debilidad aparezca temprano, como en 2022. Quizás llegue más tarde en el año, como en 2018. Quizás no aparezca en absoluto, como en 2006.
Hasta que el mercado demuestre lo contrario, la evidencia dice lo mismo desde siempre: Respeta la tendencia. Mantén la ofensiva.
Y dejemos que sea el precio –no el calendario– el que nos diga cuándo ha cambiado el juego.
Mantente alerta,
JC Parets, CMT
Fundador, TrendLabs