Hemos estado en un mercado bursátil alcista y, de repente, esta semana todo el mundo me dice que finalmente estamos recibiendo una “confirmación” de ello.
Eso es interesante, porque hace apenas dos o tres meses la narrativa no podría haber sido más diferente.
En aquel entonces, escuchaba sin parar sobre la escasa amplitud del mercado, el liderazgo estrecho y cómo todo estaba supuestamente al borde del desmoronamiento.
Ahora el tono ha cambiado completamente.
Cada vez que eso sucede, empiezo a ser un poco más cuidadoso.
Así que vuelvo a lo básico. Me pregunto cómo debería ser realmente, bajo la superficie, un mercado alcista sano y confirmado.
Igualmente importante es preguntar qué tipos de características tienden a aparecer antes de que los mercados se vean en problemas.
También hay un elemento de tiempo que vale la pena tener en cuenta.
Hemos recorrido aproximadamente el 80% del período de tres meses más fuerte del año, de noviembre a enero.
Históricamente, el primer bache significativo en el camino suele aparecer a medida que nos acercamos a febrero.
Esa ventana se acerca.
Lo que hace que éste sea un buen momento para analizar de cerca lo que confirma el mercado alcista y lo que podría estar empezando a divergir silenciosamente.
La primera divergencia
Las correcciones importantes siempre empiezan en algún punto. Tiene que haber una primera grieta antes de que se puedan ver muchas.
Ayer analizamos la fortaleza de las acciones de consumo discrecional y el hecho de que la participación dentro del grupo se ha ido ampliando.
Nada de esto es bajista.
La cuestión es qué está sucediendo al mismo tiempo.
Los bienes de consumo básico, el sector más defensivo del mercado, han tenido un rendimiento excepcional a pesar de esta fortaleza generalizada. Eso es importante.
Cuando las mareas del mercado comienzan a cambiar, los bienes de consumo básico tienden a tener un mejor desempeño, particularmente en relación con los bienes de consumo discrecional.
Ahora veamos lo que estamos viendo.
El S&P 500 se acerca a nuevos máximos históricos, pero la relación entre bienes de consumo discrecional y bienes de consumo básico está marcando máximos más bajos:
Esto es una divergencia.
Y estos son exactamente el tipo de divergencias que tienden a aparecer cerca de puntos de inflexión importantes.
¿Significa esto que la bolsa tiene que desplomarse? ¿Significa que deberías salir corriendo?
No necesariamente. Aún no lo sabemos.
Pero es una grieta que no hemos visto en ningún momento durante este avance histórico desde los mínimos de la primavera pasada.
Y solo por eso merece la pena prestarle atención.
Los siete magníficos que no alcanzaron el éxito
Se supone que tus mejores jugadores son quienes lideran el equipo. No hay nada de malo en eso.
Si Michael Jordan solo promediara ocho puntos por partido, los Chicago Bulls no habrían ganado seis campeonatos. El liderazgo importa.
Es por eso que las quejas del año pasado sobre un puñado de acciones que impulsaban el S&P 500 nunca nos molestaron.
Se supone que los mercados fuertes tienen líderes, y los ganadores tienden a concentrarse. No se trataba de una pérdida de amplitud; simplemente eran envidias.
Pero observe lo que ha cambiado.
Ya nadie se queja de eso. La narrativa ha cambiado silenciosamente.
Ahora veamos los datos.
Los Siete Magníficos, que representan más de 20 billones de dólares en capitalización de mercado, están alcanzando nuevos mínimos de cuatro meses en relación con el S&P 500 y han caído por debajo de su pico relativo de 2024:
El liderazgo no se ve así.
¿Es alcista cuando las acciones más grandes e influyentes del mercado comienzan a caer en relación con todo lo demás?
No me parece.
La verdadera pregunta no es si esto es bajista de inmediato. Es su importancia y si se trata de otra grieta temprana formándose bajo la superficie.
¿Me estoy volviendo ingenioso al buscar evidencia menos optimista?
¿O acaso vale la pena tomar en serio estos acontecimientos, que aparecen al mismo tiempo que vuelve el optimismo?
No sé qué hará el mercado a continuación.
Pero sí sé esto: cuando los líderes dejan de liderar, nunca es algo que se pueda ignorar.
Y, ahora mismo, eso es exactamente lo que está empezando a suceder.
Mantente alerta,
JC Parets, CMT
Fundador, TrendLabs