Tan solo el año pasado, las acciones mundiales superaron a las estadounidenses por el margen más amplio desde 1993.
No se trata de una decisión aislada. La cobertura se está expandiendo y la participación se está extendiendo a algunos de los segmentos más riesgosos del mercado : Asia, Latinoamérica e incluso África.
En toda Europa, varios países están saliendo de enormes bases plurianuales para alcanzar nuevos máximos.
Así es como se ve la verdadera participación global.
Aún más revelador es que la tasa de cambio en un año de la relación entre ex-EE. UU. y EE. UU. acaba de alcanzar su nivel más alto en más de una década.
Ahora, la tendencia relativa en sí misma está empezando a curvarse hacia arriba.
Esa combinación es exactamente lo que suelen parecer los primeros cambios de régimen.
Así que la pregunta clave es:
¿Se trata de una anomalía de un solo año? ¿Una operación de recuperación temporal antes de que las acciones estadounidenses recuperen el liderazgo?
¿O estamos presenciando las primeras etapas de una rotación estructural hacia las acciones globales?
Para responder a esa pregunta, tenemos que ver qué es lo que realmente impulsa ese movimiento.
Y el catalizador es claro: el dólar estadounidense.
Cuando el dólar sube, las acciones globales tienden a rezagarse. Cuando el dólar se debilita, esa relación se invierte.
En este momento, el índice del dólar $DXY está presionando contra una línea de tendencia crítica de varios años.
Si el dólar cae —y especialmente si rompe esta tendencia alcista de largo plazo— las acciones globales repentinamente tendrán la pelota en su cancha.
Históricamente, un régimen de dólar más débil ha servido como combustible para un desempeño internacional superior.
Por eso creo que la ventana de oportunidad en las acciones globales está ahora abierta.
Después de años de posicionamiento abarrotado en el dominio estadounidense, el dinero finalmente puede estar rotando, y esta vez, la amplitud, la participación y el impulso lo confirman.
Así es exactamente como comienzan los cambios de liderazgo.
Y si el dólar coopera, este podría convertirse en uno de los temas de asignación global más importantes del próximo ciclo.
Alfonso De Pablos, CMT
Director de Investigación, All Star Charts