Es la Semana de la Reserva Federal en Wall Street, la primera de 2026. El FOMC se reúne mientras los metales preciosos alcanzan máximos históricos, y los gestores de cartera globales se muestran tan optimistas como siempre. El lunes, el oro alcanzó los 5.100 dólares y la plata los 110 dólares . Movimientos como este llevan naturalmente a algunos a creer que el fantasma de la inflación pronto asomará su fea cabeza.
Si bien es cierto que las materias primas están en plena recuperación, los recursos básicos no son el verdadero impulsor del aumento de los precios al consumidor. Los costos laborales y de vivienda son lo que realmente importa, y ambas variables macroeconómicas de gran impacto están perdiendo impulso. Los datos oficiales del gobierno y los indicadores del sector privado apuntan a una disminución del crecimiento salarial.
Es más, las medidas de protección del IPC están notoriamente retrasadas, probablemente sobrestimando la inflación estadounidense. El fin de semana pasado, Goldman Sachs señaló que la inflación subyacente del PCE, descontados los aranceles, ya se acerca al 2%.
YTD: Plata (SLV) +53%, Oro (GLD) +18% . Fuente del gráfico: StockCharts.com .
Inflación: dónde se ve y dónde no
Entonces, ¿por qué es importante todo esto para los técnicos y analistas de gráficos ? Acertar con el panorama macroeconómico hace que el análisis intermercado sea más efectivo. En ese sentido, un ETF de nicho me llamó la atención el fin de semana: el Fondo Horizon Kinetics para Beneficiarios de la Inflación (INFL). Solo por el nombre, se podría pensar que se trata de una inversión basada exclusivamente en las expectativas de inflación, pero no es así.
Con aproximadamente un 36% asignado a acciones globales de energía y un 27% a materiales, INFL es un ETF con un alto componente de recursos. Cabe destacar que ha subido en todas las sesiones menos una en lo que va de año, y con una ruptura clara, INFL es una potente opción de impulso. Sin embargo, es fácil confundir los mercados alcistas de materias primas con la inflación inminente.
INFL: Ruptura al alza con gran volumen, al alza todos los días menos uno en 2026. Fuente del gráfico: StockCharts.com .
Aquí está el mejor barómetro, y es técnico
Para evaluar mejor el contexto inflacionario, podemos utilizar los gráficos de ratios de StockCharts . Prefiero simplemente comparar el ETF de bonos TIPS de iShares (TIP) con el ETF de bonos del Tesoro a 7-10 años de iShares (IEF). Es un indicador básico de expectativas de inflación basado en el mercado. Este gráfico fue muy útil para publicar en redes sociales en 2021 y 2022, cuando la inflación estaba realmente desbordada. ¿Hoy en día? Ya no tanto.
¿Por qué no? CONSEJO: El IEF se ha mantenido estable durante la mayor parte de los últimos cuatro años. Alcanzó su máximo más reciente hace aproximadamente un año, cuando un optimismo similar inundó las mesas de negociación globales. Si bien ha habido un repunte desde principios de 2026, este repunte no representa en absoluto una ruptura técnica.
Así pues, la inflación es benigna en este momento, a pesar de la crisis de asequibilidad y el alza de los precios de los metales preciosos. ¿Qué podría alterar esa narrativa y poner a prueba al nuevo presidente de la Fed (quienquiera que sea)? La situación del empleo.
CONSEJO: IEF ligeramente superior en lo que va del año, con una marcada caída interanual . Fuente del gráfico: StockCharts.com .
El crecimiento salarial y otros datos del mercado laboral son importantes
El año pasado, destaqué cómo la tasa de desempleo y el S&P 500 habían seguido una trayectoria sincronizada desde el mínimo del mercado bajista a fines de 2022. Esa relación podría estar resquebrajándose.
El informe de nóminas no agrícolas de diciembre reveló que la tasa de desempleo bajó 0,16 puntos porcentuales, hasta el 4,375 %. El crecimiento salarial también fue algo acelerado, alcanzando una tasa interanual del 3,8 %.
Aún conmocionados por las irregularidades en los datos derivadas del cierre gubernamental de octubre-noviembre (y en medio de las bajas tasas de respuesta a las encuestas), los economistas consideran fuentes alternativas de datos salariales, que en general son benignas. Quizás la visión más respetada sobre los costos laborales sea el Wage Growth Tracker de la Reserva Federal de Atlanta , que se encuentra actualmente en su nivel más bajo desde mediados de 2021.
Pero si se desarrolla una tendencia en la que el desempleo cae y los ingresos promedio por hora aumentan, entonces podríamos tener un verdadero temor inflacionario (quizás un temor “reflacionario” sería más apropiado).
La tasa de desempleo y el S&P 500 siguen su tendencia, pero podría estar desarrollándose una divergencia . Fuente del gráfico: StockCharts.com .
Rendimiento a 10 años: ¿La resistencia anterior se convierte en un nuevo soporte? Lo sabremos muy pronto.
¿Cómo se refleja todo esto en la acción del precio y las tendencias intermercado? Estén atentos al mercado de bonos y a sus infames vigilantes. Aquí, volvemos a la escena del crimen, como solemos decir los técnicos. El 4,20 % fue una resistencia clave desde septiembre de 2025 hasta la primera mitad de este mes.
Una clara ruptura al alza en medio de las conversaciones sobre la posible salida de Estados Unidos de Groenlandia y el desplome de los tipos de interés en Japón el martes pasado sugirió una nueva tendencia alcista sostenida. Esto no ocurrió. El rendimiento de referencia se situó en el 4,31%, pero luego volvió a bajar para prácticamente cubrir la brecha del 20 de enero.
Si los rendimientos no se mantienen en el 4,20%, sugeriría una falsa ruptura, lo que subrayaría que la inflación fue el factor de miedo del ciclo anterior . Sin embargo, un salto por encima del 4,31% cambiaría el panorama macroeconómico.
La Reserva Federal podría tener que lidiar con subir las tasas de interés en lugar de recortarlas. Y eso abre otra caja de Pandora económica, con el presidente Trump decidido a recortar las tasas a corto plazo antes de las elecciones de mitad de mandato. Abróchense los cinturones y coman sus palomitas políticas en este último escenario.
Rendimiento a 10 años: Volver al 4,20%, brecha cubierta . Fuente del gráfico: StockCharts.com .
Conozca los gráficos. Aplíquelos.
En lugar de adivinar y jugar al ajedrez en 4D, simplemente revisa las tablas proporcionadas. Guárdalas en tus favoritos. Revísalas cada fin de semana (las tablas semanales son las más importantes, por supuesto).
El resultado final
Es el mercado de Burl Ives . La plata y el oro han subido un 53% y un 18% en lo que va del año, respectivamente. Las materias primas, en general, están moviendo las cadenas . Intuitivamente, parece que la inflación es un peligro claro y presente.
Sin embargo, las tendencias de los precios al consumidor implican más, concretamente las tendencias de crecimiento salarial y los costos de vivienda en tiempo real, que se están moderando, no acelerando. Es probable que la Fed mantenga la pausa esta semana, y sin importar qué palabrería inventen, la acción del precio y las rupturas y caídas de los gráficos son sus mejores aliados.
Mike Zaccardi posee las certificaciones CMT y CFA. Es redactor financiero especializado en mercados, inversiones, planificación de la jubilación y finanzas personales