El final de cada mes es el momento perfecto para dar un paso atrás, alejarse y mirar más allá del ruido.
No sólo en las acciones estadounidenses. En las acciones de todo el mundo.
Esta es una clase de activo global. Siempre lo ha sido. Y muchas de las empresas con mejor desempeño del último año no tienen su sede en Estados Unidos.
Esa perspectiva fue muy importante cuando estaba empezando en este negocio. Analizar los mercados internacionales no era opcional.
Era solo parte del trabajo. Aprendiste pronto que los flujos de capital no se detienen en las fronteras, ni tampoco los mercados alcistas.
Entonces algo cambió.
En los últimos 15 a 18 años, dependiendo de cómo se mida, el mercado estadounidense se convirtió en la fuerza dominante que los inversores conocen hoy. Ese repunte fue real. Y duró tanto que toda una generación de inversores nunca ha experimentado nada distinto.
Algunos de ellos literalmente no existían la última vez que las acciones mundiales importaron tanto.
Pero otros sí. Sobrevivieron la década del 2000. Muchos incluso comerciaban mucho antes. Y aun así cayeron en la misma trampa.
Supusieron que el desempeño superior de EE.UU. sería la nueva normalidad.
El año pasado, el S&P 500 ganó aproximadamente un 17%. Se trata de un rendimiento excepcional según cualquier estándar histórico.
Y, sin embargo, a pesar de ese sólido desempeño, Estados Unidos todavía quedó rezagado respecto de la mayor parte del mundo.
Eso solo debería hacerte detenerte y prestar atención.
Porque algo ha cambiado.
Lo que observamos ahora no es una tendencia obsoleta ni una búsqueda de rentabilidad a finales de ciclo. Es un liderazgo renovado que emerge en regiones, sectores y continentes.
Es una participación que se expande, no se contrae.
En otras palabras, así es como lucen realmente los mercados alcistas globales.
Echemos un vistazo a la evidencia.
Nuevos máximos en todo el mundo
Podríamos hojear cientos de gráficos de todo el mundo, pero estaríamos aquí toda la noche.
En lugar de ello, centrémonos en un puñado de índices de referencia globales que son los más importantes y los que tienen mayores implicancias para los comerciantes e inversores en todos los horizontes temporales.
Empecemos por Europa.
El indicador más amplio de acciones europeas continúa subiendo, superando una base de varias décadas y marcando nuevos máximos históricos por cuarto mes consecutivo:
Piense en el STOXX Europe 600 como la versión europea del S&P 1500. Reúne empresas de gran capitalización, de mediana capitalización y de pequeña capitalización en un solo índice.
No se trata de un repunte limitado. Se trata de una amplia participación en todo el mercado de valores europeo.
Ahora bien, hay algo que no he podido decir muy a menudo en los últimos 20 años: los mercados emergentes están en nuevos máximos históricos.
Léelo otra vez.
El último cierre mensual del iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) fue el más alto registrado.
Este no es un movimiento prolongado que parezca agotado o sobreextendido. Se trata de información nueva. Nuevo liderazgo. Nuevas acciones que se suman a la tendencia.
Esto es expansión del alcance global, no deterioro.
Si profundizamos un poco más en los mercados emergentes, el panorama se torna aún más interesante.
África acaba de cerrar en su nivel más alto en más de una década. América Latina cerró el mes en su nivel más alto desde 2018.
Estas regiones tienen una mayor exposición a los recursos naturales, y su fortaleza relativa refleja esa realidad:
No se puede hablar de mercados emergentes sin hablar de China.
El Índice Compuesto de Shanghái acaba de cerrar en su nivel más alto en más de una década. Y esta fortaleza no es aislada:
La participación se está expandiendo a todo el universo de los mercados emergentes y no se concentra en uno o dos lugares.
Si observamos el sudeste asiático, encontraremos nuevos máximos en Vietnam, Taiwán, Malasia, Corea del Sur y otros países.
En el lado desarrollado de Asia, Japón continúa marcando nuevos máximos históricos mes tras mes en el Nikkei 225.
Y luego está Singapur, que surge de una base enorme que tardó casi 18 años en construirse:
Movimientos como este no ocurren de forma aislada. Ocurren cuando el capital fluye globalmente y el apetito por el riesgo se expande por regiones.
Por último, agreguemos una capa de sentimiento a esta discusión.
Israel acaba de registrar otro nuevo máximo histórico. Esto suma 10 meses consecutivos de máximos históricos de cierre para el Índice Tel Aviv 125, y 18 de los últimos 19.
Desde octubre de 2023, el mercado de valores de Israel ha más que duplicado su valor, mientras que el sentimiento en ese camino no podría haber sido más negativo:
Éste es un poderoso recordatorio de una verdad simple.
El precio es lo que paga.
Con demasiada frecuencia, los inversores construyen narrativas primero y se fijan en el precio después. Cuando el precio contradice la historia, la mantienen e ignoran la evidencia.
Eso es al revés.
Los precios en los mercados desarrollados y emergentes están alcanzando nuevos máximos históricos. Puedes recorrer cada continente y comprobarlo por ti mismo.
En realidad casi nadie lo hace.
Y ahí es donde empieza el verdadero borde.
Nadie mira hasta que es demasiado tarde
En realidad casi nadie hace este trabajo.
No van país por país. No se registran cada mes.
No les importa lo que sucede fuera de su mercado local hasta que ya es obvio.
Cuando finalmente levantan la vista, el negocio ya está maduro, las historias están por todas partes y el dinero fácil ya se ha ganado.
Generalmente, ese es el momento en que el capital comienza a regresar a Estados Unidos.
Ese comportamiento no es casualidad. Es naturaleza humana.
Entonces, cuando empiezas a ver un interés amplio en las acciones globales, cuando todos de repente “descubren” las acciones internacionales al mismo tiempo, esa es la señal.
No perseguir. Empezar a ser más selectivo. Reconocer que el comercio global se está saturando.
Y no son sólo los inversores estadounidenses los que llegan tarde.
Los inversores extranjeros nunca han asignado tanto de sus activos financieros a acciones estadounidenses como lo han hecho hoy.
Según Ned Davis Research, esa cifra acaba de alcanzar un récord del 32,4%, más del doble del nivel de 2008 y más alto que el pico anterior alcanzado en la década de 1960.
Todo el mundo se inclina hacia el mismo lado.
Todo el mundo está equivocado.
El desmantelamiento ya ha comenzado. Estados Unidos ha tenido un rendimiento inferior al de la mayor parte del mundo, a pesar de haber tenido un año sólido.
Eso no es una contradicción. Ese es el punto.
El liderazgo ha cambiado.
Y hasta que la multitud finalmente se dé cuenta y reaccione exageradamente, esperamos que siga así.
Mantente alerta,
JC Parets, CMT
Fundador, TrendLabs
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