El paje

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El analista intrascendental 
Eugeni Rovira
La semana empezó con buen pie, subiendo el lunes un 1,2 %, pero luego cambió y martes y miércoles restaron un 2,5 % para terminar con un jueves plano que dio la bienvenida a San José Obrero  como lo bautizó Pío XII, o Artesano para el generalísmo, único Santo al que se ha premiado con otro día además del suyo el 19 de marzo. Cosas de la Iglesia.
 Ningún gap de consideración hubo estos días, con  una pérdida total semanal de un 1% parecida a la del conjunto de abril.
Como siempre, un conjunto de circunstancias movieron los precios, especialmente el mal dato de PIB americano que bajó un 0,2 % el primer trimestre, aunque, recordemos, peor lo hiciera en 2.014 (-0,5) siendo, sin embargo positivo el resto del año.
El martes, poco antes del cierre del mercado el servicio del Nasdaq, Shareholder.com ( que entre otras muchas cosas ofrece más de 40.000 índices; hay que ver cuán pequeño es este país nuestro, mejor dicho, en el que vivimos ) publicó, antes de tiempo, los resultados de Twitter, que perdió en el primer trimestre 163 millones de dólares, un 23 % más que el año pasado. El dato fue inmediatamente tuiteado  — no podía ser de otra manera –por Selerity, una compañía proveedora de datos, noticias y análisis. ¿ Resultado ? La cotización tuvo que suspenderse durante veinte minutos ante la avalancha de papel y cuando se reanudó lo hizo con una pérdida superior al 20  % . Nasdaq pidió disculpas por la inadvertida filtración, pero el mal ya estaba hecho. En un minuto sucedió lo que debiera haber tardado horas, cuando no días.
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Oro parece …..

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Eugeni Rovira
…plata no es, dice la vieja adivinanza sobre el plátano. Y es que las apariencias engañan. Hace siete días, el pasado lunes, parecía que la bolsa española iba a proseguir la corrección iniciada el  jueves 16  hasta encontrar soporte en los 11.200 o, más abajo aun en los 10.700, o, incluso más allá, perdiendo la tendencia alcista. Pues no, el lunes subió un 0,22% y el martes un 0,33 abriendo ambos días con gaps superiores a los 60 puntos. Si el miércoles hubiera subido un 0,44 habría sido la repera limonera. Pero naturalmente no fue así y bajó un 0,4 para volver a la senda alcista jueves y viernes terminando la semana con un saldo positivo del 1,3
Parecía que las bolsas europeas estarían más entonadas que Wall Street y fue al revés durante la semana. El SP 500 volvió a superar los últimos máximos históricos del pasado 2 de marzo, empujado por unos resultados empresariales mejores de lo esperado que también elevaron al Nasdaq a nuevos máximos, mientras Europa caminó más lateralmente, cuando no cuesta abajo, con Italia moviéndose de forma contraria al resto.
 La problemática griega parece seguir lastrando los mercados europeos. El gobierno de Syriza sigue comprando tiempo al encontrarlo barato, pero aquí no hay pareceres, el tiempo va a ir subiendo de precio conforme se acercan los pagos y no se activa el desembolso de los 7.200 millones pendientes del último tramo del segundo programa de rescate por parte de la Unión Europea. Curiosamente en la reunión del Eurogrupo los países más críticos con la posición griega fueron los tres bálticos y Eslovaquia, todos con un nivel de riqueza inferior al griego. Y la activación del rescate, sin que Grecia haga las reformas que le pide la troika parece cada vez más imposible, dado el rechazo frontal de Alemania cuyo Bundestag debe aprobarlo. En este escenario, la salida griega del euro, una catástrofe para el país en palabras del Varoufakis cuyo estilo de vida empieza a chocar dentro de Syriza, podría ser un mal menor para la Unión Europea.  
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El día del libro

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Eugeni Rovira
La semana pasada empezó muy tranquila en el Ibex, con  variaciones diarias normales promediando de lunes a jueves 134 puntos entre máximo y mínimo intradía. El viernes  esta distancia subió a casi 300 puntos. Todas las principales bolsas del mundo tuvieron  números rojos. Dos sucesos,  de escasa importancia  a la larga, ayudaron : el equivalente en la República Popular China  a nuestra CNMV, la CSRC, autorizó el viernes que los gestores de fondos puedan prestar acciones, dicho en otras palabras hizo posibles las ventas en descubierto y, al cierre de la sesión asiática, todas las terminales financieras de Bloomberg se cayeron. En el telón de fondo continúa viéndose el oscuro panorama que presentan las luminosas tierras griegas en su economía. Los próximos 1 y 12 de mayo tiene que pagar al FMI 200 y  770 millones respectivamente de un préstamo del año 2.010. Mientras el bono griego a tres años esté rentando el 26 %, muestra clara de cómo se valora un aumento en el riesgo de suspensión de pagos del país heleno.

En otro momento estos dos sucesos  habrían pasado más desapercibidos, pero el horno no estaba para bollos y  se hizo cierto, una vez más, el dicho aquel  de que los precios de las acciones suben por las escaleras y bajan en ascensor. A las 12:13 el Ibex bajó en cuatro minutos lo que podría tardar cuatro horas si fuera hacia arriba : 118 puntos.
Nos recordó así,  que  en los mercados  puede pasar cualquier cosa en cualquier momento. De ahí la importancia de, como se dice en esta web a menudo, operar en poco y con poco. 
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Pobre país rico

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Eugeni Rovira
El pasado lunes día 6, festivo en los mercados europeos, las bolsas americanas siguieron subiendo como si nada. Marzo tuvo los niveles de empleo más bajos en 15 meses lo que hizo suponer a los inversores que la subida de los tipos de interés, prevista en principio para junio se va a retrasar hasta finales de año o, incluso hasta 2.016.
El martes como era de esperar todas las bolsas abrieron al alza. En el Ibex con un gap próximo de 85 puntos. Gap que bajó a cerrar el miércoles para continuar la subida jueves y viernes, aunque este último día nuestro selectivo quedó muy por detrás de los índices europeos debido a la noticia de que la Dirección General de la Competencia de la Comisión Europea había abierto una investigación sobre los activos fiscales diferidos (DTA en inglés). Italia, España, Grecia y Portugal emplearon este método de dar a la banca derechos a futuro para reducir el pago de impuestos en el momento en que se generen beneficios, cuando los bancos atravesaron momentos críticos con pérdidas en sus cuentas de resultados. Se trata de la posibilidad de que los DTA pasen de ser activos  a ser créditos en caso de que la Comisión los considere ayudas encubiertas a la banca por parte del estado.
En el caso español el monto es una  nada despreciable cantidad próxima a los 40.000 millones de euros, siendo las entidades más afectadas en cuanto a su ratio de capital  Bankia y Sabadell. En cualquier caso, sabida es la lentitud con que este tipo de investigaciones suelen funcionar y lo más probable es que termine en nada.

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Murió Lee

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Eugeni Rovira

En  Semana Santa no hubo dolor, sino alegría en las Bolsas europeas. El Dax prosiguió impertérrito su marcha cerrando el primer trimestre con la mayor subida desde 1.975. El Ibex subió un 1 % más que el Dax durante la semana, llegando en algunos momentos de descensos, a mostrar signos de fortaleza siendo  el único con color verde en el entorno europeo. El dinero continuó entrando en la banca con el Popular ( 4,9 % ) a la cabeza.
Para despejar todas las dudas sobre la situación, recordar que si el Ibex ha subido en el trimestre un 13 % en 2.015, el Ibex Medium lo ha hecho en un 23 y el Small en un 31.
Sin lugar a dudas, Aena ha sido la estrella de la semana llegando  a rozar los 100€, con un PER de 26, desde los 58 de la colocación y una revalorización del 72 % en las siete semanas transcurridas desde su salida a Bolsa, un 24 en la última semana y media debido a los buenos resultados del año. Por lo visto el Gobierno  aseguró el tiro, después del fiasco de Bankia.
En estos tiempos de mercado alcista tal vez convenga recordar que hay una
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No falla

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Eugeni Rovira

Resultó en las elecciones andaluzas que el león Podemos no es tan fiero como pintaba. De momento, al menos. El Ibex acogió la buena nueva con alzas del 0,3 % el lunes y el 1,1  el martes, subidas significativas al producirse después del alza del 3 % del viernes anterior.  Wall Street tuvo una  semana de descensos considerables todos los días hasta el viernes a última hora y ello influyó al resto. Bajadas debidas : al descenso en febrero de los pedidos de bienes duraderos, que siempre son un buen termómetro de las expectativas de futuro; a que las perspectivas de resultados empresariales del primer trimestre próximas a publicarse no parecen ser halagüeñas ; y a que el crecimiento del PIB de EEUU está estancado.
Entonces el miércoles, nuestro índice perdió lo ganado los dos días precedentes y regresó la tonadilla : no falla, es inevitable, sucede siempre  que hay bajada en los precios de las acciones aparece aquí o allá, en algún medio de comunicación la manida y muy desafortunada  expresión  “recogida (o toma, o realización)  de beneficios”. Cronistas diarios de Bolsa, comentaristas desde el parquet, periodistas/economistas de toda clase no se cortan un pelo para atribuir cualquier descenso a una toma de beneficios. Incluso cuando el viernes bajó el petróleo se recogieron beneficios, según Radio Nacional. ¿ Yemen ? ¿ Qué Yemen ?

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¿Hasta cuándo?

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Eugeni Rovira
Vaya semanita dió el Ibex : el lunes subió un 0,7 %, el martes bajó un 0,8, el miércoles plano +0,2, el jueves, festivo en Madrid, +0,4 . Pareciera que padeciera autismo. Daba igual lo que hicieran los otros índices europeos, daba igual lo bien que reaccionara Wall Street a las palabras de Ms. Yellen. Nada se valoraba positivamente. La banca no arrancaba. Con mucha imaginación podríamos pensar que si el Coach de esta web fuera Cicerón y el Ibex Catilina habría llegado el momento el jueves pasado de formular la pregunta :
¿ Hasta cuándo abusarás de nuestra paciencia, Catilina ?
Hasta las 12:30 del viernes hubiera contestado nuestro índice. A partir de esta hora y con la excusa de la transferencia por parte de la Comisión Europea a Grecia  de 2.000 millones de los fondos estructurales , el Ibex levantó el vuelo casi 300 puntos en 5 horas con tan sólo  30 minutos  de parada a descansar antes de llegar a los 11.250, para que no se dijera que no respeta las resistencias. Arriba un 3 %, en el viernes de vencimiento,nada mal para como iba todo.

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El orden natural

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Eugeni Rovira
El pasado martes 106 técnicos de la Agencia Antifraude de la Agencia Tributaria, acompañados de los mossos, se desplazaron a Mercabarna para registrar 23 empresas mayoristas de pescado. Supuestamente facturaban en negro con un sistema camuflado de software el 30 % de la facturación ( 100 millones sobre unas ventas de 300 se hacían en negro ).
Según algunos periódicos el fraude se detectó porque aplicaban el 1,5 % de beneficio en lugar del 3 %  habitual. Poco profundo sería el análisis fiscal  hecho por quien asesorara a los expendedores de pescado en su montaje fraudulento. Según otros periódicos el fraude lo detectaron agentes que fueron al mercado mayorista el pasado verano e hicieron compras… ! De incógnito !

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Fantasmas en la fiesta

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Eugeni Rovira
Así titulaba The Economist una crónica sobre España publicada en su último número de febrero, crónica ilustrado con una fotografía de Rajoy en el Congreso con el pie “Rajoy rondado por espectros”. Se refiere, claro está, a la irrupción en la escena política de Podemos y de Ciudadanos hasta el momento ausentes del hemiciclo y que con toda probabilidad van a jugar un destacado papel en todas las próximas elecciones. Según todos los pronósticos  se han acabado los tiempos de mayorías absolutas y se harán necesarios pactos para gobernar. Y este país no es Alemania, donde tan bien se hacen y funcionan  los pactos de gobierno.
Hablando de España y Alemania en algo hay semejanza, aunque sea del todo remota, Se trata de aeropuertos : en el aeropuerto de Castellón inaugurado el 25 de marzo de 2.011 y que en diciembre de 2.014 obtuvo todos los permisos necesarios, han aterrizado ya en los tres meses transcurridos desde entonces 5 (cinco) aviones. Mientras en Berlín el nuevo aeropuerto ha visto postergada su inauguración 5 veces desde 2.011, algo sumamente raro y dañino para la reputación del Made in Germany.
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