El mercado high yield o del bono basura

En este gráfico podemos observar los spreads por sector en el mercado de bonos basura o los llamados alta rentabilidad, si, esos bonos corporativos que pagan mucho más tipo que interés que la renta fija porque los bancos no les prestan dinero dado su rating crediticio, pero claro lo hacen por su alto riesgo financiero, ahora mismo en el polo norte tenemos a la energía pagando bonos high yield altísimos y al sector salud sanitario pues los más beneficiados ya que por su buena marcha pagan menores rentabilidades.

Esto de los junk bonds , high yield y bonos basura es lo mismo pero aplicado al mundo de las empresas este segmento de mercado puede hacer estar estallar muchas empresas del sector industrial, recursos básicos, minería, del sector primario y eso que EEUU está aún en su cima bursátil no os cuento nada si se cae Wall Street de verdad un día de estos.

También la Fed tiene que valorar que al mercado de bonos la subidas de tipos le afecta tanto o más que a la renta variable, desde luego la abuela Yellen tiene un papelón a fin de mes porque le están creciendo todos los enanos.

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Igual a vosotros os parecerá insustancial esta información que os proporcionamos pero no, cuidado si tiene usted fondos de inversión, los bonos corporativos están en muchos de ellos de una forma u otra, bonos de calidad alta, media, baja y basura, prueba de ello es que de vez en cuendo nos llegan mails de clientes con fondos de renta fija preguntando por qué pierden, cuando les pido el nombre para estudiar la distribución del fondo  y darle una explicación me llevo las manos a la cabeza porque tiene un cajón desastre digo bien desastre no de sastre en estos productos financieros donde se ve que el gestor compró de todo un poco mezclando deuda de calidad, con emergente, con corporativos, con deunda pública, pagarés , letras , bonos a diez años y obligaciones .. vamos vamos. Así bien dicen por ahí que hay renta fija mucha más peligrosa que la variable.

Recuerden la regla del bono:

El precio del bono es inverso a su rentabilidad. A mayor riesgo, mayor rentabilidad. La rentabilidad se mide en el tipo de interés: Mayor riesgo => mayor rentabilidad => mayor tipo de interés exigido. La subida de tipos en teoría es negativa para los bonos.y mala para el tesoro público porque tiene que subir la rentabilidad de la deuda que emita.

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La FED hará todo lo posible por postergar la subida de tipos

Asi lo dijo un gurú de estos que clavan las subidas y bajadas de tipos por parte de la reserva federal os extracto frases de la fuente que al final cito. Se trata de Steven Major de HSBC.

Major ve en  los bonos EE.UU. rentabilidad de referencia a 10 años, ahora en el 2,05%, con un promedio de 2,10% en el cuarto trimestre, pero luego caer al 1,5% en el tercer trimestre de 2016. Él también redujo las proyecciones de rentabilidad de los bonos europeos.

Según Bloomberg, el pronóstico del estratega es una media de rentabilidad a 10 años para llegar  a 2.9% en Q3 2016 y 3,0% en el Q4 de 2016. De 65 previsiones publicadas, la de  Major 1,5 es el único por debajo de 1,65%.

También, de DoubleLine capital Jeff Gundlach prevé en junio que los rendimientos de los bonos terminarían 2015 cerca de donde comenzaron el año. Gundlach también señaló en su presentación que los rendimientos han aumentado en períodos anteriores en los que la Fed subió las tasas.

El rendimiento a 10 años estaba en 2,17% a principios de enero. El jueves, que estaba cerca de 2,05%.

Por lo general, las tasas de interés más altas hacen que los bonos existentes menos atractivo para los compradores, ya que pueden obtener nuevas notas en rendimientos más elevados. Y a medida que la demanda de estos bonos cae, sus precios también caen, y los rendimientos suben.

Este cuadro muestra las previsiones de mayores frente al consenso:

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Y malo para bonos

Ya excretan el subidón del viernes tras el dato del paro, lo pierde todo el BOND 30 años, y entre el 30,2% y el 50% las notas a 2,7 y 10 años.

bonos-5-octubre-720x267% - Y malo para bonos

¡¡Desde luego vaya tocomochazo entre el dato de empleo y hoy en USA¡¡ sacaron a los largos en bolsa y a los corto en bonos, y luego reventaron a los cortos en bolsa y macharon a los largos en bonos. Para los que duden sobre el efecto del software, el open interest y el sentimiento en el mercado.

Los Bonos de Corto plazo están ganando fuerza

Renta fija – Indicador Mansfield – Blanca Barón

El problema no es ya que la renta fija tenga más fuerza que la renta variable, sino que son los bonos de corto plazo los que están ganando más fuerza en el mercado. Es decir, los flujos de capital hace meses que van desde la renta variable a los bonos de largo plazo, pero, en al actualidad, parece que hay un flujo importante de capital moviéndose de los bonos de largo a medio/corto plazo y , desafortunadamente, es un indicador de miedo de mercado.

¿Cómo vemos que los bonos de Corto Plazo ganan fuerza?

Este gráfico muestra a través del Mansfield la fuerza relativa a lo largo del tiempo del SP500 respecto los ETF’s más líquidos de los bonos de corto plazo, medio plazo y largo plazo respectivamente de USA. Por tanto, cuando el indicador está en verde el SP500 tiene más fuerza que el respectivo bono, y cuando está en morado el SP500 está más débil que el bono. Observamos como desde principios de este año el bono de largo plazo estaba venciendo a la renta variable, pero en ningún caso los bonos de medio y corto plazo. Pero, desde finales de agosto, los bonos de medio y largo plazo tienen más fuerza que la renta variable y más fuerza que el bono de largo plazo, indicando pues que hay un fuerte flujo de capital desde los bonos de largo hacia los bonos de más corto plazo. Desde el agosto de 2011 que no nos encontrábamos con una situación como la actual.

Captura-de-pantalla-2015-09-24-a-las-16.37.03% - Los Bonos de Corto plazo están ganando fuerza

¿Qué Significa?

Miedo del mercado. ¿Por qué? Pues porque los bonos de corto plazo son los que tienen menor riesgo, dando una rentabilidad casi nula. Por tanto, los inversores destinarán el dinero en los bonos de corto para defenderse de caídas en el mercado.

¿Cuál es la situación económica que favorece la inversión en los bonos de corto plazo?

  • Economía en Recesión: Baja la inversión, la producción y el empleo
  • Aumentan los tipos de interés y baja la inflación
  • Caídas fuertes de renta variable y materias primas
  • Hay mucho dinero en liquidez, en posición defensiva

 En la situación económica actual se están cumpliendo las tres últimas premisas, pero no la primera, que es la más importante, ya que no nos encontramos en un momento de recesión económica. Pero si es cierto que se teme una subida de tipos, que la inflación está muy baja, los precios de las materias primas en mínimos y sin buenas perspectivas y estamos viviendo caídas en la renta variable a nivel global. También cada vez hay más dinero destinado en divisas ( liquidez), otro activo refugio por excelencia… En fin, no por ello tenemos que coger miedo, pero si que este es otro indicador que muestra que es mejor estar cautos con la situación actual del mercado.

Por si estáis interesados en alguno de estos ETF’s que se muestran en el gráfico, son los más líquidos de bonos USA y están expresados en dólares:

  • iShares 1-3 Years Treasury Bond ( SHY) –> Bonos de corto plazo entre 1 y tres años
  • iShares 3-7 Years Treasury Bond ( IEI) –> Bonos de medio plazo entre 3 y 7 años
  • iShares 20 Years Treasury Bond (TLT) –> El ETF de bono de largo plazo más conocido, con bonos de más de 20 años.

¿Y sobre los futuros del Bond?

No confundir futuros sobre bonos con bonos del tesoro, su comportamiento es estructuralmente inverso

bond-16-septiembre-2015-720x404% - ¿Y sobre los futuros del Bond?

Es decir que la deuda pública se pondría más atractiva que la inversión en futuros sobre bonos … aunque si es verdad que las notas a 2-5-10 años aguantan mejor que los bonos a mayor plazo

bonos-2015-720x274% - ¿Y sobre los futuros del Bond?

Es vital para todos aquellos de vosotros que de una manera u otra estéis invertidos en el mercado vía vehículos de inversión colectiva en USA , ahora mismo en Europa no hay problemas con bonos porque los tipos van a seguir a cero y en QE. Pero aquellos de vosotros que esté en USA y no entienda este juego que aquí esbozamos está muerto porque muchos fondos indexados a RV USA mixtos los contienen y ya no digo nada si están indexados a RF usa de hecho han habido liquidaciones importantes de muchos gestores de fondos este año.

Y lo futuros sobre bonos a largo plazo han pasado de producto estrella a producto estrellado, vean tabla de ETFREPLAY.COM de principales ETFs

 

17-septiembre-etf-sobre-bonos-720x735% - ¿Y sobre los futuros del Bond?