Situación bonos y efectos en renta variable

Mercados – Renta Fija – Blanca Barón

Salta a la vista que, a pesar de las continuadas situaciones de indecisión entre el FMI y Europa con Grecia, las caídas de los índices europeos de hoy no se deban tanto a ello, y es que, los índices griegos hoy están subiendo mientras que las principales índices de la zona euro están recibiendo un golpe duro:

Las principales razones de las caídas son la apreciación del euro/dólar y el desplome global y generalizado de los bonos soberanos. ¿ Porqué estamos teniendo estos duros golpes en “la renta fija”? Principalmente por un sell-off ante los desmesurados precios de los bonos que provocan cambios en el movimiento de capital en el corto plazo. Tampoco ayuda la recuperación de los precios del petróleo al provocar expectativas de subidas en la inflación, hecho del cual los bonos soberanos son muy sensibles. Y aquí sí, afecta la situación continúa de incertidumbre entre los acuerdos del FMI y Grecia que debilitan los bonos. Sabemos que estamos dentro de una burbuja en la “renta fija” y que desde luego, hace mucho que deberíamos estar fuera de ella por su ilógica económica, pero también tener en cuenta de que el Banco Central Europeo continuará comprando 60.000M de € de bonos por un largo tiempo. Lo más sorprendente es que el bund alemán ya ha perdido todo el valor  ganado este año 2015, por lo que la situación es delicada. En el corto plazo no veo posible que la renta variable europea deje de corregir si los bonos continúan cayendo, por lo que durante estos días deberemos estar muy atentos a ellos.

Este gráfico nos muestra el bono alemán vs. su rentabilidad a 10 años. Vemos como obviamente los gráficos son opuestos, y en ambos casos mostraron una vela de martillo alcista y bajista respectivamente, provocando un soporte fuerte en el bund a niveles de 151,3. Técnicamente, será muy importante, tanto para el bund como para la renta variable europea, que el bund no pierda estos niveles en cierre diario. 
Este otro gráfico nos muestra el bund alemán con la vela que está realizando hoy, realmente débil.  En mi opinión ,ayer también fue la caída del bono quien no dejó respirar a los índices europeos.  En caso cerrar por debajo del soporte, creo que podría llevar, esto sí, a retrocesos más intensos tanto de renta variable y renta fija en el corto plazo, apreciando más el euro y seguramente también beneficiando las materias primas por cambio de flujo de capital. Aunque personalmente no es el escenario que espero, es bueno tenerlo presente porque estamos muy cerca de ello. De lo que si no se salvarán los bonos, es de una fuerte volatilidad durante las próximas semanas, por lo que la renta fija, deja de ser fija.