Ampliación de Capital Banco Popular

Ampliación Capital– Banco Popular – Blanca Barón

Información  y Situación cotización: El Banco Popular ha anunciado una contundente e inesperada ampliación de capital. Ante la noticia, la cotización del B.Popular se está dejando hoy más de un 20% repercutiendo a todo el sector bancario español, especialmente la banca mediana. Hoy está siendo el valor más negociado del mercado español.  Los máximos del Banco Popular se produjeron el año 2007, donde alcanzaron los 39€/acción. Hoy la cotización se encuentra a alrededor de los 1,90€/acción, precios de los años ’90.

Banco Popular acaba de anunciar esta mañana también la suspensión de dividendos  al menos para este año 2016, con intención de retomarlos tan pronto como el Banco informe de resultados positivos trimestrales ( así es como lo han comunicado), estimado para mediados del próximo año 2017. En el 2012 también realizó una AC del mismo importe y también se suspendieron los dividendos, tardando en ese caso año y medio en reanudarlos.  Por tanto, es la segunda vez  que repercuten al accionista de esta manera desde el inicio de la crisis. En fin, esperamos fuerte volatilidad para la cotización para los próximos días, dentro de  la cual, evidentemente, no me metería.

Datos Ampliación de Capital:

• Importe AC: 2.500m de €  ( macro ampliación que representa el 60% de su capitalización y el 24,7% de los fondos propios del banco)
• Número de acciones nuevas: 2.004M ( 23 junio data estimada inicio cotización)
• Precio suscripción nuevas acciones: 1,25€/acción
• Descuento de suscripción: 45% (respecto el cierre de ayer – de aquí viene la caída…)
• Cambio: 13 acciones nuevas por cada 14 acciones antiguas
• Período suscripción: del 28 de mayo al 10 de junio. E
• Colocadores: de momento UBS y Goldman Sachs.
• Objetivo: Sanear los balances (principalmente la parte inmobiliaria… ). Mejora de los ratios de solvencia, reforzar los ratios de cobertura de morosidad y poder cumplir con las regulaciones-

Opiniones:

Bankinter ha bajado su recomendación de neutral a vender.  Opina que esta operación no es suficiente para sanear el balance del banco, ni tampoco para normalizar los ratios de morosidad hasta la media europea. El precio probablemente tenderá a converger hasta los 1,25€/acción (precio nuevas acciones), bastante lógico, y por tanto, la conclusión de ello sería que a pesar de la bajada de hoy, la acción podría continuar descendiendo en el corto plazo.

JP Morgan también ha dicho que el Popular necesitaría 6.685M de € para sanear su balance y situarse en la media del sector,  por lo que podría haber posible pérdidas netas por ello (hecho que no niega el B.Pop. ) Por lo que se entiende también que la AC no es suficiente para sanear el banco.

Por consenso  general, parece que la Ampliación de capital es totalmente necesaria – ¡aunque no suficiente! – para el saneamiento banco, aunque claro está, los accionistas son los claros perjudicados de ello. Mi mayor crítica hacia esta AC es que creo que, han apurado demasiado en hacerla sabiendo la necesidad de ella, hubiera podido llegar antes y repercutir menos a los accionistas, es decir, hacerla con menor descuento.  Si no añado esto exploto, son las palabras de Guindos de hoy sobre el patacazo del valor; que es normal este ajuste de la acción y que cualquier banco que hace ampliaciones de capital lo hace para hacerse más fuerte y beneficiar al banco (no a los accionistas claro…).

Ahora conocemos mejor la situación actual del Banco Popular (conocida entiendo que por los grandes gestores… aunque más complicado para el pequeño inversor – básicamente porque se trata de los malos activos que tienen en sus balances y tienes que meterte bastante dentro de los balances para encontrarlos). Pero los balances si estaban al alcance. Pero personalmente, continúo  teniendo muchas incertidumbres para el devenir del banco en el largo plazo, parece que lo más razonable es que termine fusionándose con otro banco, es mi opinión y también la que he visto más consensuada. La advertencia  – que ya han pagado con las cotizaciones hoy, y más ligeramente de lo esperado – es conocer  la situación de los balances de los otros bancos españoles, claramente menos capitalizados que los europeos, aunque sin alarma alguna, no se prevén más AC de otros bancos. Respecto acudir a esta AC comprando derechos, no me parece nada interesante. Primero por la incertidumbre que hay para el largo plazo, ya que no está nada claro de que esta AC sea suficiente para sanear el balance, y segundo, y más importante, por el daño que le han hecho al accionista; si no cambian los gestores, nada te asegura que en cualquier momento lo vuelvan a perjudicar  al accionista. Por lo que he leído de distintos analistas, en general, tampoco parecen animados a acudir a la AC – o están indecisos, o no están interesados. Otra cosa es que seamos accionistas. Sinceramente aquí lo veo más problemático. Desde luego no compraría más derechos, pero a estos precios y con el patacazo sufrido, si acudiría lo más probablemente a la ampliación. Pero para esta decisión es mejor esperar una semanita al periodo de suscripción y analizar mejor la situación, con menos sofocos y probablemente más información.