Ampliación capital Quabit

Ampliación capital Quabit – Blanca Barón

• Noticia:

La ampliación de capital de Quabit tiene el objetivo de financiar parte del nuevo plan estratégico de la inmobiliaria para el 2017-2021 en la que pretenden invertir 455M de € en suelos urbanos para la construcción de 4.000 viviendas.

• Cotización de los derechos y acciones

De momento los derechos prácticamente cotizan ligeramente por encima del precio de emisión 0,88€ vs 0,80€ de precio de emisión. Han estado bastante volátiles y se espera que la volatilidad se mantenga muy elevada pudiendo dar mejores oportunidades de entrada. Respecto la evolución de las acciones, destaca el fuerte desplome de más de un 25% en el anuncio de la ampliación. Desde el anuncio  se ha recuperado muy  ligeramente.

•  Características:

Es una ampliación de tres tramos. El primer tramo es el preferente, el periodo de suscripción de acciones ( tienes derecho a suscripción porque o bien tenías acciones o has comprado derechos). En el segundo tramo se pueden pedir más acciones, que se asignarán proporcionalmente respecto las suscripciones de la primera vuelta. El tercer tramo es para las acciones que se hayan pedido de más, es decir, si en la primera vuelta suscribimos 50 acciones y en la segunda pedimos 70, a la tercera ronda pasarían 20 acciones. En esta vuelta se compite con los institucionales y será el propio Quabit quien decidirá a quién da estas acciones extras si es que aún sobran acciones para asignar.

• Datos Ampliación de Capital:

• Importe total AC: 38M de €
• Valor nominal:0,5€/acción nueva
• Prima de emisión:1,35€/acción nueva
• Precio Total Suscripción acciones nuevas: 0,5+1,35= 1,85€/ acción nueva. Se lanzó con un descuento del 15% respecto el precio medio de enero
• Proporción: 18 derechos = 7 acciones nuevas
• Precio derecho hoy 10.02.17: 0,088€
• Precio acción hoy 10.02.2017:
• Primera ronda: Período de suscripción preferente y cotización de los derechos: 06 al 20 de Febrero
• Segunda ronda: Segunda fase de suscripción de acciones: 20 al 27 de Febrero
• Tercera ronda: Periodo discrecional: 28 de Febrero al 06 de Marzo.
• ¿Derechos o Acciones?
• De momento haciendo los cálculos, siendo a día de hoy el valor de los derechos de 0,088€ ; comprar las acciones vía derechos nos sale por 2,076€ la acción, más barato que entrar adquiriendo acciones a mercado 2,18€/acc.

Cálculo: 0,088*18=1,584 euros cada siete acciones. Le sumamos los 3,5€ del valor nominal y los 9,45€ de la prima de emisión ambos por cada siete títulos, y tenemos que el precio total por siete acciones es de 14,534. Dividiéndolo entre siete tendremos los 2,076€ por acción.

• Opinión

La opinión general de los analistas es que es mejor entrar vía derechos. Sareb, el banco malo, es el segundo accionista de Quabit con un 7,66% del capital y obviamente no va a acudir a la ampliación de capital. Tampoco el tercer accionista, KKR con un 2,9% va a acudir. En el momento en ambos vendan sus derechos sería el momento clave para acudir a la ampliación según la mayoría de los analistas, ya que esa venda debería diluir fuertemente el precio de los derechos.

De acuerdo a los datos y a la opinión general, me parece oportuno entrar por derechos en vez de por acciones en caso de querer participar en la ampliación. Si participar o no en la ampliación es la decisión que me parece más complicada. Las previsiones para el sector son y me parecen buenas. El plan estratégico de Quabit para los próximos cuatro años me parece oportuno y positivo aunque optimista, se pretende triplicar el valor de lo libros. Más optimista me parece aún el 230% que dice su presidente podría subir su cotización en ese periodo. La parte negativa; Sareb es obvio, pero no me ha gustado para nada que ni KKR ni Martibalsa quieran asistir en la ampliación. También me parece exagerado el 16% de interés que pagan por la línea de crédito que financia, junto con la ampliación, los planes de inversión de Quabit. En total es un crédito de 60M de € a Avenue Capital. Y finalmente, el gran descuento con el que se han emitido las nuevas acciones.En fin, creo que si se es inversor de Quabit esta ampliación no debería cambiar nuestras intenciones y no me parece mal asistir a la ampliación, pero en caso de no ser accionista me parece demasiado confuso.