Ampliación Capital ArcelorMittal, perspectivas y opinión

Ampliación Capital ArcelorMittal – ArcelorMittal – Blanca Barón

Situación cotización: Desde sus máximos del año pasado, la cotización lleva una caída superior al 50% habiendo superado el 75% de caída en sus mínimos de este año de 2,009€/ acción. La volatilidad de la acción ha sido realmente fuerte durante este período de tiempo., siendo del 7,08% semanal. Durante el último mes sus acciones han tenido un fuerte rebote de más del 80% desde mínimos debido principalmente a la mejora del precio de las materias primas y su duro castigo.

Plan objetivo reducción deuda: venta de su 35% de Gescamp por 875M de €, del que también obtendrá un dividendo de 10M de € + Ampliación de Capital de 2.670M de € + Plan Action que consiste en una reducción de sus gastos para el 2020 para conseguir que su EBITDA sea de alrededor de unos 8.000M de €, es decir, mejorando en un 60% el actual.

Datos AC:

  • Importe AC: 2.670M de €
  • Número de acciones nuevas: 1.262.351.531 ( un 41,2% extra de acciones)
  • Precio suscripción nuevas acciones: 2,20€
  • Cambio: 10 derechos por 7 acciones nuevas
  • Ejemplo cálculo para entender este cambio:
    • Nos han dado 500 derechos = 500 euros –>  500×7/10= 350 acciones nuevas son las que podemos comprar con estos derechos.
    • 350 * 2,20€.acción nueva = 770€ extras tendremos que pagar por las acciones nuevas
    • 770€ + 500€ = 1270€  –> coste total por las acciones nuevas ( coste de los derechos + acción nueva)
    • 1270/350 acc nueva= 3,62€ coste de cada acción nueva
  • Descuento de suscripción: 35,3% ( según cierre día anterior a la publicación)
  • Los accionistas más importantes ( familia Mittal) se han comprometido a subscribir a su parte de la AC que representa un 37,38%, y por tanto, 1.100M de €
  • Periodo suscripción : del 15 hasta el 29 de marzo de 2016.
  • Objetivo: Obtener recursos para reducir su deuda. 

Opciones AC en caso de ser ya poseedor de acciones:

  1. Vender los derechos: Si vendemos los derechos de Mittal, nos quedaremos con las acciones antiguas con el descuento, es decir, ahora las antiguas acciones valdrán mucho menos, pero claro, habremos ingresado las ganancias por los derechos. Ahora mismo, aproximadamente, nos quedaríamos igual. Por tanto, es cuestión de querer o no más acciones de Mittal.
  2. Vender los derechos y las acciones antiguas: Básicamente, nos deshacemos de todo lo que tenemos de Mittal, no queremos saber nada mas de ella. Creo que, a esta valoración de la compañía, y después de todo el sufrimiento, personalmente no me desharía de todo, sino que daría una oportunidad a la evolución de la empresa con su nuevo plan. Eso si, asumiendo que será para largo plazo.
  3. Suscribirse a los derechos: Si nos suscribimos a los derechos tendremos que añadir algo de capital para adquirir las acciones nuevas dependiendo, claro está, de los derechos que tengamos.
  4. Si no tenemos acciones ni derechos: Si queremos formar parte de la AC, podemos comprar derechos o bien acciones, que en estos momentos están aproximadamente igual de precio. La verdad no quiero arriesgarme a decir como evolucionarán los derechos, si continuarán cayendo o se mantendrán de precio, no soy nada fan de especular con derechos, son muy volátiles.

Breve análisis ratios con datos de FactSet:

Captura de pantalla 2016-03-16 a la(s) 17.24.13Captura de pantalla 2016-03-16 a la(s) 17.24.26

  1. Rentabilidad del precio de la acción negativa, básicamente a causa de que Mittal tiene pérdidas mientras que sus competidoras están en beneficio.
  2. ROE extremadamente negativo.
  3. Deuda tanto sobre acciones como sobre activos preocupantemente elevada, y muy superior a la de sus principales competidores.

Opinión:Arcelormittal se pone las pilas para mejorar su grave deuda, después de intentarlo con otros métodos que resultaron flojos para la gran magnitud de esta. La AC junto con las otras medidas para reducir la deuda, creo son totalmente necesarias para sanear la compañía y poder despejar dudas para la viabilidad de sus balances en el largo plazo. A pesar de esta grave deuda, añadir que no hay problemas de liquidez para el corto plazo. Otro punto a favor de la AC, es que, en general, ha sido muy bien vista generalmente por los analistas y se han mejorado  las expectativas para la evolución de la acerera.

Personalmente, pero, en caso de no ser propietario de acciones de Mittal, con estas sencillas tablas de ratios bursátiles y económicas presentadas evitaría entrar en esta empresa. Aunque las expectativas por los analistas sean buenas, es claramente arriesgado, y la evolución que ha tenido durante los últimos años, ha sido realmente mala. Por tanto, me puedo equivocar claro está, pero no puedo fiarme que a partir de ahora la situación de la empresa vaya a cambiar. Es evidente que todo el sector ha estado y está en una situación muy delicada a causa de las fuertes caídas del precio del acero durante de los últimos años que llevan arrastrando los malos resultados del sector. Pero como se muestra, ArcelorMittal destaca por estar seriamente repercutida.

El rebote que ha tenido durante el último mes, ha sido mucho mayor que el de sus competidoras, entiendo que también porque había sido más castigada y por las expectativas de este plan para reducir la deuda. Igualmente, ello me hecha un poco para atrás para el corto plazo, entendiendo que el mercado ya ha asumido parte de este plan, y necesitando un respiro. Con todo ello, la volatilidad debería continuar fuertemente presente en la cotización durante las próximas días/semanas, solo con ello, no seria nada apta a no ser que seáis muy amantes del riesgo. Añadir que, su evolución depende claramente también de factores externos como el precio de las materias primas y los países emergentes ( especialmente Brasil)  y en ninguno de los factores se ve un pronostico general de mejora. Personalmente, tengo expectativa de mejora en las materias primas, pero no lo tengo nada claro para los emergentes con la posible apreciación del dólar, y menos en Brasil , donde añadimos los altercados en el gobierno.

Valorando la parte positiva, si funcionaran estas nuevas medidas para reducir la deuda, los analistas tuvieran razón con las expectativas y los factores externos acompañaran el impulso de la cotización, claramente la valoración actual de su cotización sería baja. Por tanto,  todos aquellos que confíen en estos factores, finalizada la tormenta en el valor y habiendo esperado como el mercado acepta la AC, sin prisas, sí, podría resultar interesante incorporarse entonces para el medio largo plazo.

Comentarios

Ampliación Capital ArcelorMittal, perspectivas y opinión — 9 comentarios

  1. Mi opinion es que se puede arriegar a mdio plazo,dependiendo del Dolar,y encuanto a Brasil,el riesgo divisa me parece que en estos proximos años sera a favor(el Real se revalorizará a su media de largo plazo,a 2 reales por dolar??),y si los Acreedores piensan cobrar..los USA,y cia,,haran todo lo Posible e imposible para que las materias Primas y metales Suban de precio..

    Por anto,los que han Comprado a 10 euros o mas que aguanten,y Compren Ampliacion..que hace un año eran una ganga..y hoy es un Muerto ??? Esta Empresa es de Riesgo Sistemico..Ojito..

    Solo ver a urkullu hoy con el Cierre de zumarraga,Marcial ucin,y otras en el pasado,y los tubos de llodio..estan acojonados..pero lo mas trontxante es que con una iberdrola Subida al Mojón con un cargo extraordinario de costes del 35% ..pues eso ¿Conflicto de Intereses¡¡IBE paga mucho IRPF en la CAV..y sestao y zumarraga votan al Psoe..aunue ahora etan cambiando..

    • Muy buena aportación Maite! Iría ligada la subida del real con la de las materias primas, por lo que tiene sentido. Yo confianza con ella,como empresa, no tengo para nada… aunque si me gustó mucho que dijiste que era de riesgo sistémico + acreedores USA pillados… por lo que muy dificilmente la tirarán… gracias Maite!

  2. La cuenta correcta es 350x 2,20 y no 350/2,20, luego 350 accionesx2,20 (por el precio de cada acción) =770 euros pagados+ otros 500 euros pagados por los derechos= 1270 euros en total por las nuevas acciones.

  3. Buen aporte blanca.

    Mi opinion sobre este valor es parecia a la de maite, creo que arcelor se podria estudiar para cojer algun rebote tecnico nada mas ya que desde mi punto de vista esta empresa es una destructora de valor ya que en el 2010 su valor por libros estaba por encima de 32 euros y hoy en dia esta sobre los 12 euros y eso contando que el año pasado estaba sobre los 19 asi que si continua asi de esta forma pronto acabara con la paciencia de aquellos que confian en ella.

    • Gracias Ralc! estoy de acuerdo totalmente con tu comentario… con unos balances como estos, para nada me fiaría de Arcelor. Y personalmente pasaría de pillar rebotes técnicos por el riesgo que conlleva. El valor se le ha destruido mucho por la ca´da desde entonces del precio del acero + caída demanda emergentes (Brasil , China… ) pero claramente la caída en su valor/debilidad balances ha sido mucho mayor que la de sus principales competidoras, por lo que estoy de acuerdo en que podrá terminar con la extrema paciencia de los que aún confían en ella….

  4. Sólo veo dos opciones para que Arcelor arranque;
    1.- La CEE establece aranceles al acero chino, que haga competitivo el acero local.
    2.- Los chinos arrancan de nuevo y compran su propio acero.

    El problema de Arcelor es la nula competitividad que tiene ante los precios del acero chino. Motivos? los costes de producción; costes de electricidad, laborales o de impuestos. Los chinos están "regalando" acero. Si Arcelor sube, será por un cambio futuro en esas razones. En mi opinión.

    • Buena. En esto no había caído. He mirado por encima los balances de la acerera China más grande, Baoshan Iron & Steel, y durante los últimos años han evolucionado positvamente, mientras que no solo Mittal, sino las otras acereras occidentales, su evolución es desastrosa. Así que es una muy buena aportación. Gracias!

      • Yo me fiaría poco de la información "abierta" de cualquier empresa china, y de sus números más. Lo que sí sé, por informaciones directas de trabajadores de Arcelor, es que ellos no pueden vender a los precios que ofertan los chinos. Como dije, los chinos están regalando acero y Arcelor no deja de perder clientes. Así es imposible. China está atravesando una crisis y tiran los precios. Recientemente los chinos han despedido a varios millones de trabajadores del acero y carbón. Con esa noticia Arcelor subió como la espuma. La evolución de Arcelor, a mi entender, dependerá de reducir considerablemente o suavizar las ofertas agresivas de acero chino. Por otra parte acaban de vender su participación en Gestamp, uno de sus mejores clientes, y con ello supongo que será cuestión de tiempo que compren todo lo que puedan a las empresas chinas. Es tan sólo una opinión.