Ampliación Capital ArcelorMittal, perspectivas y opinión

Ampliación Capital ArcelorMittal – ArcelorMittal – Blanca Barón

Situación cotización: Desde sus máximos del año pasado, la cotización lleva una caída superior al 50% habiendo superado el 75% de caída en sus mínimos de este año de 2,009€/ acción. La volatilidad de la acción ha sido realmente fuerte durante este período de tiempo., siendo del 7,08% semanal. Durante el último mes sus acciones han tenido un fuerte rebote de más del 80% desde mínimos debido principalmente a la mejora del precio de las materias primas y su duro castigo.

Plan objetivo reducción deuda: venta de su 35% de Gescamp por 875M de €, del que también obtendrá un dividendo de 10M de € + Ampliación de Capital de 2.670M de € + Plan Action que consiste en una reducción de sus gastos para el 2020 para conseguir que su EBITDA sea de alrededor de unos 8.000M de €, es decir, mejorando en un 60% el actual.

Datos AC:

• Importe AC: 2.670M de €
• Número de acciones nuevas: 1.262.351.531 ( un 41,2% extra de acciones)
• Precio suscripción nuevas acciones: 2,20€
• Cambio: 10 derechos por 7 acciones nuevas
• Ejemplo cálculo para entender este cambio:
  • Nos han dado 500 derechos = 500 euros –>  500×7/10= 350 acciones nuevas son las que podemos comprar con estos derechos.
  • 350 * 2,20€.acción nueva = 770€ extras tendremos que pagar por las acciones nuevas
  • 770€ + 500€ = 1270€  –> coste total por las acciones nuevas ( coste de los derechos + acción nueva)
  • 1270/350 acc nueva= 3,62€ coste de cada acción nueva
• Descuento de suscripción: 35,3% ( según cierre día anterior a la publicación)
• Los accionistas más importantes ( familia Mittal) se han comprometido a subscribir a su parte de la AC que representa un 37,38%, y por tanto, 1.100M de €
• Periodo suscripción : del 15 hasta el 29 de marzo de 2016.
• Objetivo: Obtener recursos para reducir su deuda. 

Opciones AC en caso de ser ya poseedor de acciones:

1. Vender los derechos: Si vendemos los derechos de Mittal, nos quedaremos con las acciones antiguas con el descuento, es decir, ahora las antiguas acciones valdrán mucho menos, pero claro, habremos ingresado las ganancias por los derechos. Ahora mismo, aproximadamente, nos quedaríamos igual. Por tanto, es cuestión de querer o no más acciones de Mittal.
2. Vender los derechos y las acciones antiguas: Básicamente, nos deshacemos de todo lo que tenemos de Mittal, no queremos saber nada mas de ella. Creo que, a esta valoración de la compañía, y después de todo el sufrimiento, personalmente no me desharía de todo, sino que daría una oportunidad a la evolución de la empresa con su nuevo plan. Eso si, asumiendo que será para largo plazo.
3. Suscribirse a los derechos: Si nos suscribimos a los derechos tendremos que añadir algo de capital para adquirir las acciones nuevas dependiendo, claro está, de los derechos que tengamos.
4. Si no tenemos acciones ni derechos: Si queremos formar parte de la AC, podemos comprar derechos o bien acciones, que en estos momentos están aproximadamente igual de precio. La verdad no quiero arriesgarme a decir como evolucionarán los derechos, si continuarán cayendo o se mantendrán de precio, no soy nada fan de especular con derechos, son muy volátiles.

Breve análisis ratios con datos de FactSet:

1. Rentabilidad del precio de la acción negativa, básicamente a causa de que Mittal tiene pérdidas mientras que sus competidoras están en beneficio.
2. ROE extremadamente negativo.
3. Deuda tanto sobre acciones como sobre activos preocupantemente elevada, y muy superior a la de sus principales competidores.

Opinión:Arcelormittal se pone las pilas para mejorar su grave deuda, después de intentarlo con otros métodos que resultaron flojos para la gran magnitud de esta. La AC junto con las otras medidas para reducir la deuda, creo son totalmente necesarias para sanear la compañía y poder despejar dudas para la viabilidad de sus balances en el largo plazo. A pesar de esta grave deuda, añadir que no hay problemas de liquidez para el corto plazo. Otro punto a favor de la AC, es que, en general, ha sido muy bien vista generalmente por los analistas y se han mejorado  las expectativas para la evolución de la acerera.

Personalmente, pero, en caso de no ser propietario de acciones de Mittal, con estas sencillas tablas de ratios bursátiles y económicas presentadas evitaría entrar en esta empresa. Aunque las expectativas por los analistas sean buenas, es claramente arriesgado, y la evolución que ha tenido durante los últimos años, ha sido realmente mala. Por tanto, me puedo equivocar claro está, pero no puedo fiarme que a partir de ahora la situación de la empresa vaya a cambiar. Es evidente que todo el sector ha estado y está en una situación muy delicada a causa de las fuertes caídas del precio del acero durante de los últimos años que llevan arrastrando los malos resultados del sector. Pero como se muestra, ArcelorMittal destaca por estar seriamente repercutida.

El rebote que ha tenido durante el último mes, ha sido mucho mayor que el de sus competidoras, entiendo que también porque había sido más castigada y por las expectativas de este plan para reducir la deuda. Igualmente, ello me hecha un poco para atrás para el corto plazo, entendiendo que el mercado ya ha asumido parte de este plan, y necesitando un respiro. Con todo ello, la volatilidad debería continuar fuertemente presente en la cotización durante las próximas días/semanas, solo con ello, no seria nada apta a no ser que seáis muy amantes del riesgo. Añadir que, su evolución depende claramente también de factores externos como el precio de las materias primas y los países emergentes ( especialmente Brasil)  y en ninguno de los factores se ve un pronostico general de mejora. Personalmente, tengo expectativa de mejora en las materias primas, pero no lo tengo nada claro para los emergentes con la posible apreciación del dólar, y menos en Brasil , donde añadimos los altercados en el gobierno.

Valorando la parte positiva, si funcionaran estas nuevas medidas para reducir la deuda, los analistas tuvieran razón con las expectativas y los factores externos acompañaran el impulso de la cotización, claramente la valoración actual de su cotización sería baja. Por tanto,  todos aquellos que confíen en estos factores, finalizada la tormenta en el valor y habiendo esperado como el mercado acepta la AC, sin prisas, sí, podría resultar interesante incorporarse entonces para el medio largo plazo.