Con un ratio CAPE de 37,8, las valoraciones de la renta variable estadounidense al inicio del segundo mandato de Trump son superiores a las del inicio de cualquier otro mandato presidencial de la historia.
Lo que es otra forma de decir que las expectativas actuales son extremadamente altas. Históricamente, esto se ha traducido en rentabilidades futuras de las acciones por debajo de la media a 10 años vista.
Las expectativas en los mercados de crédito también son extremas, con los diferenciales de alto rendimiento en su nivel más bajo desde junio de 2007 (2,59%).
Cuando los diferenciales han sido muy estrechos en el pasado, los rendimientos futuros de la renta variable han estado muy por debajo de la media.
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