Como sabéis seguimos mensualmente la cartera de este magnífico gestor para saber qué piensa a futuro o cómo ve el mercado dado que es un muy buen profesional del sector y ataca los dos lados del precio, actúa a todos los plazos y utiliza contado y derivado.
Así cerró en junio
Y así cerró el pasado mes de julio, las diferencias notables y llamativas:
- Reduce notablemente la liquidez
- Invierte de forma decidida en mineras
- Apuesta por la deuda pública de Austria a hipermegaultra largo plazo
- Entra corto en futuros del bund a 30 años
Desde luego una forma de pensar que demuestra que ha pasado de la aversión al riesgo a un nivel superior de temor, confieso que la posición abierta corta en futuros BUND 30 años no la entiendo, se me escapa lo que percibe para abrirla.
Si la posición la abrió en el BUXL este sería su gráfico por eso comento que se me escapa la interpretación que hace para decidir su venderse porque claro si se espera a corto plazo una bajada de tipos del BCE que hará bajar la rentabilidad de la deuda pública que logrará incluso que a 15 años Alemania se pueda financiar gratis y que encima se tarde como mínimo un año para volver a ponerlos a cero, lo dicho se me escapa la interpretación que hace el gestor para abrir esta operación.
Desde luego comparto con Bononato su visión y posición en metales, comparto su posición en deuda austriaca pero no es que no comparta ni deje de compartir su posición en BUXL (futuro bono alemán a 30 años) es que no la entiendo, pero ojo en esta materia el experto es él uno solo trata de aprender de los mejores.
Me cuesta comprender como no se posiciona corto en RV USA o Europa con una visión tan poco propensa al riesgo que es o parece ser bajista, pero aquí si lo entiendo más porque la liquidez que tiene tanto en cash como en productos de renta fija la puede querer para revertirla en RV a precios sensiblemente inferiores a los actuales y está más cómodo así que corto y pendiente del mercado.
Pero he ido a su informe mensual y mi duda queda resuelta lo que servidor creía una operación individual en su cartera resulta que está indexada a la deuda pública austriaca a ultra largo plazo:
La combinación entre la posición larga en el 100 años austriaco y la corta en el 30 años alemán
permite que tengamos la posibilidad de obtener beneficios, independientemente que los tipos
de interés suban o bajen.Obviamente podemos perder si el diferencial entre los dos países
aumenta. No hemos conseguido poder vender bonos austriacos a 30 años, ni hay bonos
alemanes a 100 años. Y nos parece un riesgo bastante comedido para el posible beneficio. Esto
es debido a un efecto de la mayor “convexidad” del bono a largo plazo, que al moverse los tipos
de interés sube más o baja menos de precio que el otro.
Lo normal, debido a este efecto, es que los bonos con plazos a más de 30 años nunca tengan
una rentabilidad superior a este plazo, pero con la locura que suponen las rentabilidades
actuales…
El pasado viernes, 2 de agosto, solamente el bono austriaco sube de 173% a 181%. Una ligera
bajada de la rentabilidad, sobre el 0,85%.
El BCE, con sus tipos negativos, ha puesto un impuesto sobre el dinero, que ayuda a los
gobiernos, que ahora cobran por su deuda en vez de pagar. De paso consigue efectos contrarios
a los que pretende, como elevar el ahorro, ya que con estos tipos, nadie es capaz de ahorrar
suficiente. Lo que no ayuda claro a la creciente debilidad de las economías europeas. Se están
poniendo muy feas.
Imprimir billetes con la máquina de generar riqueza infinita seguirá siendo la solución, para que
los gobiernos sigan gastando lo que no tienen y serán incapaces de devolver jamás.
(Nota: siempre estos artículos desde el máximo respeto y la profunda admiración, jamás diría nada de nadie en particular para criticarlo , corregirlo o dejarlo en evidencia, ni tan siquiera en defensa propia, aquí que todo el mundo diga lo que quiera porque nadie saber nada pero servidor no hará nada que no le gustase que me hicieran a mi. Me pueden llamar de todo e insultarme, ya tiene uno callos en el alma para aguantar trolls de todo tipo y calaña, además hay que ser agradecidos con ellos porque aún pretendiendo lo contrario (hundir, difamar, espantar, destruir, subestimar, ningunear, rebajar …) son una herramienta fundamental del marketing de todo sitio web que se precie.)