El año pasado fue un año extraordinario para las acciones estadounidenses, que concluyó con una tendencia alcista histórica de dos meses y un cambio de carácter significativo que no puede subestimarse. A diferencia de los diez meses anteriores, donde la mayoría de las ganancias de los índices de referencia fueron impulsadas por un pequeño número de acciones tecnológicas de gran capitalización, el explosivo movimiento alcista de las últimas nueve semanas fue de base amplia y estuvo liderado por una saludable rotación hacia grupos que antes tenían un desempeño inferior. El rendimiento superior se centró en las capitalizaciones más pequeñas, los índices de igual ponderación y los sectores de REIT, finanzas y atención sanitaria.
Los catalizadores que impulsaron la aceleración del mercado a finales de año fueron inyectados a través de medidas favorables a la liquidez del Tesoro, dos reuniones del FOMC que revirtieron el mantra de las tasas de interés de “más altas por más tiempo”, suavizando los datos de inflación y empleo y, en consecuencia, una caída dramática de las tasas. .
En las primeras etapas de esta tendencia alcista de nueve semanas, se activaron raros indicadores de “empuje de amplitud”, que capturaron una acción generalizada del precio desde bajista hasta alcista, medidas técnicas históricamente precedidas por tendencias alcistas a más largo plazo. A finales de año, el emblemático S&P 500 (SPX) consolidó una serie de nueve ganancias semanales consecutivas por tercera vez (2004 y 1989) en 38 años. Desde 1970 (¡53 años!), la única vez que el SPX superó esta racha fue en 1985, cuando encadenó doce ganancias semanales consecutivas. Irónicamente, el SPX fue uno de los índices de referencia de base amplia con peor desempeño, con un rendimiento total relativamente débil del 16,2%. Los de mayor rendimiento fueron los índices Russell Microcap y Russell 2000, que obtuvieron rentabilidades totales del 28,3% y 24,2%, respectivamente.
En la primera semana de 2024, los índices de referencia bursátiles estadounidenses generales terminaron a la baja en todos los ámbitos, liderados por los pequeños índices Russell 2000 y Microcap, cada uno de los cuales cayó un 3,7%. Para el S&P 500, esto puso fin a su racha de ganancias semanales. Este retroceso a corto plazo y el bajo rendimiento del Russell 2000 parecen lógicos no sólo por su sólido rendimiento superior durante los dos meses anteriores sino también porque sus medidas de impulso estaban en lecturas extremas de “sobrecompra” (es decir, “agotamiento de los compradores”), lo que sugiere una caída cercana. La consolidación a largo plazo fue bien merecida.
Hay varias formas de medir las lecturas de “sobrecompra”, siendo una de las más comunes el índice de fuerza relativa (RSI). El RSI diario del Russell 2000 alcanzó su punto máximo el 14 de diciembre en 79, su nivel más alto en más de seis años y uno de los más fuertes en 20 años. Desde 2004, este nivel de “sobrecompra” solo se ha superado durante un período de ocho días en el otoño de 2017, dos veces en noviembre de 2016 y dos veces en abril de 2010.
Otra forma de medir la acción del precio de “sobrecompra” es comparando el precio con una media móvil. El 26 de diciembre, el diferencial entre el Russell 2000 y su media móvil simple (sma) de 50 días medía el 14,3%. Desde su creación, hace 45 años, en 1978, se sitúa en el puesto 47 entre los más extendidos. A primera vista, puede que no parezca un hito demasiado grande; sin embargo, cae en el ½ percentil superior, lo cual no es poca cosa.
Más importante aún, un examen más detenido de los otros 46 casos en los que el diferencial fue mayor que el reciente pico del 14,3% es revelador, ya que una gran mayoría (87% – 94%) se concentran cerca de las primeras etapas de los principales ciclos de mercado. mínimos.
Un resumen de los 46 sucesos anteriores muestra la siguiente distribución:
La muestra de cuatro en noviembre de 1982 tuvo lugar apenas tres meses después de que el índice tocara fondo tras una caída del 29,6% desde el máximo de 1981 y marcó las primeras etapas del mercado alcista de los años 80.
La muestra de 17 en el primer trimestre de 1991 tuvo lugar tres meses después de que el índice tocara fondo tras una caída del 36,2% desde el máximo de finales de 1989 y nuevamente marcó las primeras etapas del mercado alcista de la “era de las puntocom” de los años 1990.
La única muestra de junio de 2003 capturó el índice liberándose de un proceso de tocar fondo tras el estallido de la burbuja de las puntocom, que llegó a su punto más bajo un año antes, en 2002.
La muestra de ocho en abril y mayo de 2009 tuvo lugar apenas un mes después del final de la crisis financiera global, representando una vez más las primeras etapas de una importante caída del mercado.
Trece tuvieron lugar en tres de los cuatro trimestres siguientes tras los mínimos de Covid en marzo de 2000. La muestra de nueve en mayo y junio de 2020 representa las primeras etapas (¿te suena familiar?) de los mínimos post-covid.
La única muestra de noviembre de 2020 tuvo lugar en la cuarta semana de un aumento histórico del 41% en 12 semanas. Este rendimiento midió el tercer mejor rendimiento móvil de 12 semanas desde su inicio en 1978. Sólo los rendimientos de 12 semanas que comenzaron en los mínimos del ciclo de 1981 y 2009, cada uno de los cuales midió el 43%, fueron mayores que esta racha de 12 semanas.
La muestra final de tres de la era post-Covid tuvo lugar en enero de 2021, y aunque el Russell 2000 ganó otro 28% durante los siguientes siete meses hasta noviembre, comenzó el mercado bajista de 2022. Por otra parte, en la primera semana de diciembre de 2021, publicamos Russell 2000 Technical Outlook: Walking a Slippery Slope .
Las únicas muestras claramente bajistas fueron tres agrupadas durante la misma semana del 3, 6 y 9 de marzo de 2000. De hecho, el 9 de marzo de 2000 fue EL precio de cierre diario más alto en la cima de la burbuja de las puntocom de 2000.