El S&P500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq100 alcanzaron nuevos máximos históricos la semana pasada. De nuevo.
Ahora estamos oficialmente en el mes número 20 de este mercado alcista que comenzó en junio de 2022 .
Hemos visto algunas correcciones a lo largo del camino y apuesto a que veremos más este año.
Se podría argumentar que las acciones ya se han estado corrigiendo durante las últimas seis semanas.
Todas las nuevas listas de máximos alcanzaron su punto máximo a mediados de diciembre. Y desde entonces ha sido, al menos, una corrección sigilosa debajo de la superficie. En el peor de los casos, el comienzo de algo más grande que podría durar hasta el segundo trimestre:
Seguramente existen divergencias y están empezando a acumularse.
Comenzamos el año señalando lo que haría falta para empezar a ser mucho más bajistas con respecto a la renta variable.
Y ya hemos marcado algunas de ellas, incluida la fortaleza del dólar estadounidense, que hemos visto durante todo el año.
Las monedas de los mercados emergentes han sido un tremendo indicador adelantado para nosotros, como ustedes bien saben. Ha sido muy útil para convencernos de comprar acciones de manera tan agresiva el año pasado.
Pero ahora esto:
Si las monedas de los mercados emergentes están por debajo de sus máximos de julio (cuando las acciones alcanzaron su punto máximo), entonces el mayor riesgo para las acciones es más bajo o lateral, no más alto.
Mientras tanto, aquí hay otra gran divergencia. No hemos visto un traspaso así del consumo discrecional frente al consumo básico desde finales de 2021.
A algunas personas les gusta señalar cuán pesados son estos índices ponderados por capitalización de mercado, con Amazon y Tesla dominando el índice XLY, por ejemplo.
Pero cuando nos fijamos en los ratios igualmente ponderados, veremos las mismas divergencias.
Así que no es una cosa de “Amazon y Tesla”. Es una cuestión de consumo discrecional que se transfiere en relación con los productos básicos.
Recuerde, cada gran corrección del mercado comienza siendo pequeña.
Pero no todas las pequeñas correcciones se convierten en grandes.
Entonces, ¿qué se necesitaría para que esta corrección sigilosa de 6 semanas se convirtiera en algo más poderoso?
Sigo pensando que son estos.
Estamos analizando algunos de los grupos de acciones más importantes del mercado. Quizás incluso LOS grupos más importantes.
Observe cómo cada uno de ellos: corredores de bolsa, industriales, semiconductores y constructores de viviendas todavía se mantienen por encima de esos máximos anteriores:
Si esto es más que una simple corrección “sigilosa”, que en su mayor parte ha pasado desapercibida, empezarás a perder a estos líderes uno por uno.
Aún no lo has hecho.
Pero el escenario está preparado.
Una cosa que diré es que la forma en que nos acercamos al mercado ya ha sido diferente durante la mayor parte de este mes, en comparación con la forma en que abordamos las cosas en noviembre, por ejemplo.
Durante ese repunte desgarrador de finales del año pasado, la volatilidad fue muy baja. Así que sólo estábamos en posiciones largas. Fácil. Simple.
Pero este mes, con una volatilidad mayor, las cosas no son tan sencillas.
Incluso con el VIX todavía cerca de mínimos, ciertamente se ha visto un repunte en la volatilidad implícita a nivel de acciones individuales.
Así que lo aprovechamos vendiendo primas para recaudar ingresos.
No podíamos hacer eso antes.
La pregunta ahora es si seguiremos vendiendo algunas primas mientras la volatilidad sea elevada, antes de volver a la estrategia del año pasado de simplemente quedarnos largos.
O, ¿las cosas empeoran progresivamente, la volatilidad aumenta y nuestras estrategias se vuelven mucho más bajistas?
Eso es lo que nos preguntamos de cara a febrero, que históricamente es uno de los peores meses del año para las acciones.
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