Esta semana, el mercado pareció cambiar drásticamente de una situación de «estancamiento en máximos históricos» a una situación más parecida a una «venta masiva de riesgo a gran escala». Las señales de advertencia se acumularon en agosto, pero, hasta ahora, septiembre está haciendo sonar todo tipo de alarmas de que se alcancen máximos en el mercado. Repasemos tres gráficos clave que cuentan la historia de este cambio en el sentimiento de los inversores.
El menor impulso indica que los alcistas están agotados
Cuando el S&P 500 probó por primera vez el nivel de 5650 en julio, el RSI diario superó el nivel de 80 para reforzar el fuerte impulso positivo. Luego, cuando se volvió a probar ese nivel a fines de agosto, el RSI bajó alrededor de 60.
Lo que parecía una posible pausa antes de una ruptura alcista ahora parece ser un patrón de doble techo confirmado con características de impulso debilitado. Esto sugiere un agotamiento del sentimiento alcista y se parece mucho a los máximos del mercado anteriores.
Para ser claros, el S&P 500 todavía se mantiene a un 5% de un máximo histórico, pero con el SPX cayendo más del 4% esta semana y el Nasdaq 100 casi un 6%, los bajistas parecen haber vuelto a tener el control de los principales promedios del mercado.
La volatilidad elevada implica riesgos elevados
Me sorprendió mucho ver que el VIX volvió a bajar hasta el 15 % a mediados de agosto, después de haber alcanzado uno de sus niveles más altos de la historia. Hasta finales de agosto, el VIX se mantuvo por debajo del nivel 20, lo que sugiere un entorno de baja volatilidad.
Esta semana, el VIX volvió a superar ese nivel crucial de 20, lo que indica una mayor incertidumbre y, por lo tanto, un mayor riesgo para las acciones. Cada día que el VIX se mantenga por encima de 20 debería brindar menos tranquilidad a los alcistas que buscan con cautela una reversión alcista drástica.
La nueva teoría del Dow muestra una no confirmación bajista
Por último, podemos analizar lo que yo llamo la «Nueva teoría de Dow», una adaptación del trabajo fundacional de Charles Dow que relaciona los movimientos de dos importantes índices bursátiles. Si bien Dow utilizó el Dow de Transportes y el Dow de Ferrocarriles para medir la solidez económica, a mí me gusta considerar un S&P 500 y un Nasdaq 100 con ponderaciones iguales para comparar el desempeño de los valores de la «vieja economía» con los de la «nueva economía».
En las últimas seis semanas, mientras que el propio S&P 500 se ha estancado en torno al nivel de 5650, el ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP) ha alcanzado un nuevo máximo histórico. Al mismo tiempo, el ETF Direxion Nasdaq 100 Equal Weighted (QQQE) ha mostrado un pico más bajo. Dow calificó esta configuración como una «no confirmación bajista», en la que un nuevo máximo de un índice no se confirma con la acción del precio de otro. Y esta no confirmación bajista es una característica común de los principales picos del mercado.
Como seguidor de tendencias, yo diría que la tendencia principal en el S&P 500 sigue siendo alcista mientras el índice se mantenga por encima del mínimo de agosto en torno a 5200. Pero dadas las crecientes señales de deterioro en estos gráficos macroeconómicos clave, la probabilidad de una mayor caída en septiembre parece muy real.
David Keller, CMT Estratega jefe de mercado StockCharts.com
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