El aumento de las «mega-caps» en los últimos años ha provocado una divergencia significativa en el rendimiento del S&P 500 (que está ponderado por capitalización de mercado) y el índice S&P 500 Equal Weight. A medida que las mega-caps como Alphabet ( GOOGL ), Amazon ( AMZN ), Apple ( AAPL ), Meta ( META ), Microsoft ( MSFT ) y NVIDIA ( NVDA ) han ido subiendo cada vez más hasta convertirse en empresas multimillonarias, su peso en el S&P 500 se ha disparado a más del 25% del índice.
Sin embargo, en el índice S&P 500 Equal Weight, donde cada una de las 500 acciones tiene una ponderación del 0,2% después del reequilibrio trimestral, las seis mega-caps representan solo el 1,2% del índice. Dadas estas diferencias, es fácil ver cómo el rendimiento entre un índice ponderado por capitalización y uno ponderado por igual puede divergir.
Como se muestra a continuación, el S&P 500 ponderado por capitalización ha registrado un rendimiento total de poco más del 110% en los últimos cinco años, en comparación con una ganancia de aproximadamente el 84% para el índice S&P 500 Equal Weight. Como puede ver en el gráfico, la brecha entre los dos no comenzó a ampliarse realmente hasta principios de este mercado alcista a principios de 2023.
Como anécdota, la versión ponderada por capitalización del S&P 500 parece estar recibiendo todo el cariño en estos días, y algunos lo llaman el índice de impulso perfecto. Combinando ese sentimiento reciente con las diferencias muy claras entre los dos índices, los lectores pueden sorprenderse de que el rendimiento a largo plazo entre los dos ha sido similar e incluso se inclina hacia la versión de ponderación igual. Como se muestra a continuación, durante los últimos 20 años, el índice ponderado por capitalización ha superado recientemente al índice de ponderación igual en términos de rendimiento total, pero el rendimiento superior ha ido y venido muchas veces durante este período de tiempo.
Y desde 1990, la versión de ponderación igualitaria del S&P ha sido en realidad la clara ganadora sobre la versión ponderada por capitalización. Como puede ver en el gráfico siguiente, la burbuja de las puntocom de finales de los años 90 empujó al S&P ponderado por capitalización sólidamente por encima de la versión de ponderación igualitaria en los años finales de esa burbuja, pero el estallido de la burbuja y el mercado alcista de 2003-2007 dieron como resultado un cambio de rendimiento que permitió que el índice de ponderación igualitaria tomara la delantera.
Si bien las megacapitalizaciones de hoy han tenido una ventaja sobre el resto del mercado durante los últimos años, un período prolongado de bajo rendimiento de ellas permitiría que la versión de ponderación igualitaria se pusiera de moda nuevamente. A continuación, se muestra un vistazo a las diferencias en las ponderaciones sectoriales para los índices S&P 500 (ponderado por capitalización) y S&P 500 de ponderación igualitaria. De manera predeterminada, los sectores con el mayor número de acciones en el índice tendrán las ponderaciones más altas en el índice de ponderación igualitaria.
Si bien el sector tecnológico representa casi un tercio del índice ponderado por capitalización, solo representa el 13,7 % del índice de ponderación equivalente. Los sectores industrial y financiero tienen un peso mayor que el tecnológico en el índice de ponderación equivalente, mientras que en conjunto su ponderación es solo 2/3 de la ponderación del tecnológico en el índice ponderado por capitalización.
Al observar los gráficos circulares a continuación, es la versión de ponderación equivalente la que parece más equilibrada y diversificada en este momento. Ningún sector tiene una ponderación inferior al 4,4 % en el índice de ponderación equivalente, mientras que el índice ponderado por capitalización tiene cuatro sectores con ponderaciones inferiores al 3,3 %. Los movimientos en materiales, bienes raíces, servicios públicos y energía prácticamente no tienen impacto en el índice ponderado por capitalización en su conjunto en estos días.
FUENTE: BESPOKE