A lo largo de mi carrera he analizado miles de carteras, la mayoría de ellas formadas por fondos mutuos y/o ETF, pero a veces con acciones y bonos individuales incluidos o incluso formando la cartera completa. Una cosa que me ha llamado la atención en repetidas ocasiones es cómo a veces añadir «más», más posiciones, más tipos de activos, más piezas especializadas, puede llevar a que una cartera rinda menos. Es el principio de la diversificación que salió mal, lo que no significa negar los beneficios de la diversificación bien hecha. Si no tienes un punto de partida sólido cuando intentas diferenciar, puedes acabar con una cartera muy cargada que, al final, actúe como lo que te daría una cartera simple, neutral y similar a un índice de referencia.
La diferenciación inteligente, la diferenciación que ofrece oportunidades genuinas para agregar valor, es el ingrediente secreto de la gestión de carteras. En Carson Investment Research, adoptamos un enfoque en capas para la gestión de carteras. Empezamos de forma sencilla y vamos añadiendo más profundidad a medida que creemos que será recompensado. Hay mucho margen para crear una asignación más sólida, pero empezar con una base simple y sólida también es muy útil. A esta base la llamamos nuestra cartera «neutral». Encontrar una buena base no es ninguna ciencia (y eso es parte del objetivo), pero tampoco es trivial. Y sí, nuestra cartera neutral actúa como un punto de referencia, pero no es solo un punto de referencia, como veremos a continuación
Ese es el consejo principal: comience con una buena idea de cuál es su cartera neutral. Sea reflexivo, pero no lo tome a la ligera. Esto hará mucho por sí solo para la cartera y, lo que es igual de importante, creará una plataforma eficaz para crear potencialmente valor adicional.
A continuación se presentan cuatro características esenciales de una buena cartera neutral:
Proporciona una participación general en las recompensas típicas de la inversión : como inversores, fomentamos el espíritu emprendedor proporcionando capital a las empresas y, en ocasiones, a los municipios o a los gobiernos. Una cartera neutral hace esto de manera más amplia, capturando la recompensa potencial de referencia para los riesgos generales del espíritu emprendedor. Todavía puede haber oportunidades para aumentar los rendimientos o mitigar aún más el riesgo, pero capturar esa recompensa de referencia es importante.
Proporciona una amplia diversificación : según la tolerancia al riesgo, una cartera neutral suele incluir tanto acciones como bonos, que tienden a complementarse entre sí debido a las bajas correlaciones históricas. Además, las acciones y los bonos dentro de una cartera neutral suelen estar representados por índices amplios que tienen cientos de posiciones subyacentes en acciones o bonos. Una cartera neutral suele estar diversificada en cuanto a tamaño, estilo, sector y región de las acciones, así como en cuanto a tipo de bonos dentro del universo de grado de inversión. Algunas carteras neutrales incorporan exposiciones adicionales, pero no es estrictamente necesario.
Ayuda a crear un objetivo de riesgo adecuado : elegir un nivel de riesgo adecuado es una de las decisiones más importantes que puede tomar un inversor y una en la que el asesoramiento financiero puede resultar especialmente valioso. En realidad, el riesgo puede ser muy difícil de conceptualizar y planificar. Las carteras neutrales proporcionan una base concreta para la exposición al riesgo, así como un historial que proporciona información sobre lo que puede suceder durante períodos de estrés del mercado.
Actúa como un punto de partida general eficaz para una cartera de inversiones : aquí es donde una cartera neutral puede llegar a comportarse más como un índice de referencia. No es necesariamente la cartera óptima, pero cubre los principios más generales de la construcción de una cartera sólida en un formato simple. El objetivo a largo plazo es capturar lo que representa la cartera neutral y luego ver dónde podría haber oportunidades para agregar valor diferenciado.
He tenido muchas conversaciones largas con los mejores gestores de carteras sobre qué utilizan como cartera neutral y por qué. No es una decisión trivial y no hay una única respuesta correcta. Pero una vez que se decide, le llevará muy lejos y le proporcionará un punto de vista para explorar oportunidades adicionales. En ese punto, la contrapartida es renunciar a cierta simplicidad a cambio de oportunidades más avanzadas que van más allá de un enfoque reflexivo pero meramente neutral.
Artículo de Barry Gilbert para CARSONGROUP.