La búsqueda de la rentabilidad y el miedo a perderse algo pueden ser barreras psicológicas para mantener una cartera equilibrada y diversificada. Pero los inversores deben aceptar una verdad universal: siempre habrá una clase de activo, sector o valor que superará a su cartera. Dos simples experimentos mentales ilustran la locura de perseguir el rendimiento superior a costa de la diversificación.
¿Dónde termina la sobreponderación?
En primer lugar, imagine al inversor en renta variable que se ha diversificado globalmente de forma prudente a lo largo de los años: es comprensible que sienta remordimiento de comprador. Después de todo, una inversión de 100 dólares en acciones estadounidenses hace 10 años habría crecido a 334 dólares a finales de 2024 (un rendimiento anualizado del 13%), más del doble del saldo final de 160 dólares (un rendimiento anualizado del 5%) para una inversión similar en acciones no estadounidenses. existencias.1 La amplia brecha de rendimiento entre ambos hace que muchos inversores con sede en EE. UU. cuestionen los beneficios de la diversificación de la cartera global.
Pero con esa lógica en mente, ¿por qué detenerse en la diversificación global? El mismo argumento podría aplicarse a todos los niveles de diversificación de la cartera. Si observamos los resultados del mercado a lo largo de los 10 años finalizados el 31 de diciembre de 2024, ¿por qué molestarse con una exposición a la renta variable estadounidense ampliamente diversificada cuando las acciones de crecimiento de EE.UU. superaron al mercado estadounidense en general en 1,4 veces (470 dólares frente a 334 dólares)? ¿Por qué invertir en acciones de valor?
O dado que el sector de las tecnologías de la información, a su vez, superó a las acciones de crecimiento en 1,4 veces, ¿por qué no concentrar toda la cartera de renta variable en ese sector? ¿Y por qué no eliminar aún más las partes del sector de bajo rendimiento? Los Siete Magníficos superaron al sector de las tecnologías de la información en 6,8 veces.2 Y una acción, Nvidia, superó el rendimiento colectivo de los Siete Magníficos en 6,3 veces.
SIEMPRE PUEDES ENCONTRAR UN ACTIVO QUE SUPERE A TU CARTERA
Llevar el argumento del rendimiento pasado a su conclusión lógica revela la falacia del argumento: terminas con una cartera de una sola acción. En lugar de Nvidia, ¿qué hubiera pasado si el inversor se hubiera concentrado en una acción de alto vuelo que finalmente se estrelló y pereció?
Cubriendo lo incognoscible
El hecho de que un país o una región supere a los demás no es un fracaso de la diversificación global, sino todo lo contrario. En 2015, nadie sabía con certeza qué región lo haría mejor. La única certeza era que las ganancias en la parte del mercado que tenía un rendimiento superior podrían compensar las pérdidas en las otras partes del mercado. Y eso es exactamente lo que ha ocurrido en los últimos 10 años.
Un inversionista con una cartera diversificada entre EE. UU. y fuera de EE. UU. Las acciones en una proporción de 60%/40% habrían tenido rendimientos cercanos al 10% anualizado en los últimos 10 años, rendimientos respetables entregados con un riesgo considerablemente menor que la incertidumbre de elegir entre una empresa totalmente estadounidense. y una cartera de productos totalmente no estadounidenses. cartera.
Para entender cómo funciona la diversificación, juguemos nuestro segundo juego hipotético. Supongamos que tiene una inversión con probabilidades de 50/50 de dos resultados posibles: un rendimiento alto (digamos un 13% anualizado, similar a la cartera de acciones de EE. UU. en los últimos 10 años) y un rendimiento más bajo (digamos 5% anualizado, similar a la cartera de acciones no estadounidenses). Tenga en cuenta que esta no es una mala inversión, ya que incluso en el peor de los casos, su rendimiento es de al menos el 5%. Además, dadas las probabilidades de 50/50, el valor esperado de esta inversión es en realidad del 9% (un 50% de posibilidades de un rendimiento del 5% más un 50% de posibilidades de un rendimiento del 13%).
Pero, ¿qué pasa si, junto con esa inversión, le ofrecen una póliza de seguro y obtiene el 9% pase lo que pase? El contrato de seguro es que se le paga un 4% además del resultado de rendimiento más bajo, pero tiene que pagar un 4% a la aseguradora si obtiene el rendimiento alto.
El contrato de seguro elimina el riesgo de la inversión 50/50. ¿Quién no lo aceptaría? Por supuesto, si el resultado es el 13% de alta rentabilidad, algunos inversores pueden arrepentirse de haber añadido el seguro. Pero eso no es diferente a quejarse de pagar las primas de la póliza de seguro después de un año sin accidentes automovilísticos ni daños a la propiedad. Después de algunas vacilaciones, cuando se nos ofrece jugar otra ronda del juego, ¡nos quedamos con el seguro cada vez!
Por supuesto, esta comparación no es perfecta. A diferencia de los seguros, la diversificación no asegura una ganancia ni protege contra una pérdida. Pero actúa como una cobertura contra el riesgo, evitando los extremos.
Las valoraciones actuales son vulnerables
Aunque la diversificación tiene sentido en cualquier entorno o período de tiempo, puede ser particularmente importante ahora. Según la mayoría de las mediciones, las acciones estadounidenses están sobrevaloradas. Si bien las personas que no son de EE. UU. los mercados también se han revalorizado, Vanguard los considera en general bastante valorados.
De ninguna manera predecimos una corrección inminente del mercado. Nadie puede predecir el momento o la magnitud de una corrección, y el impulso puede seguir dominando el día. Las valoraciones altas no son una herramienta de sincronización del mercado; Por el contrario, son una señal útil que nos advierte de los riesgos del mercado. Los inversores a largo plazo harían bien en apegarse a la diversificación de la cartera, es decir, reequilibrar sus carteras a la combinación diversificada de activos que sea adecuada para su perfil de riesgo y sus objetivos.
1 Las rentabilidades en todos los escenarios se basan en nuestros cálculos utilizando los índices MSCI relevantes hasta los 10 años finalizados el 31 de diciembre de 2024.
2 Los Siete Magníficos son las siete acciones que han impulsado gran parte de los rendimientos del mercado en los últimos años: Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Tesla.
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