Es diciembre, lo que significa que los estrategas han recibido la tarea más difícil del año: pronosticar qué hará el S&P 500 en los próximos 12 meses.
Casi me río mientras escribo esto porque, jajaja, qué tarea imposible.
500 empresas. 11 sectores. Billones de dólares en capitalización bursátil.
Pronosticar las ganancias de los índices es una cosa. Pero eso es solo la mitad de la ecuación.
Los estrategas luego tienen que calcular cuánto pagarán múltiples inversores por esas ganancias dentro de 12 meses.
En la escuela secundaria, resolver la mitad del problema de matemáticas te otorgaba crédito parcial.
En Wall Street, acertar la mitad podría situarse a 500 puntos del precio del índice al final del año.
Una estimación de ganancias de $300 para 2026 podría ser precisa, pero si el múltiplo es 22x y usted esperaba 25x, está casi 1000 puntos fuera de lugar.
Trabajo duro.
Por suerte para mí, mi trabajo es simplemente visualizar estos objetivos para usted y explicarle lo que significan.
Así que hagámoslo ahora.
A continuación, describo los objetivos estratégicos que pude encontrar al 9/12 a través de Bloomberg. El objetivo promedio para finales de 2026 es de 7442, lo que implica una ganancia del 8,7 %.
Pero ¿qué tan precisos son estos objetivos históricamente?
En el gráfico a continuación, le muestro lo que el estratega promedio esperaba para cada año (desde 2000) en el eje X frente a lo que realmente sucedió ese año en el eje Y.
El objetivo era medir lo que realmente sucedió con el S&P 500 frente a lo que los estrategas pensaban que sucedería.
La ganancia implícita promedio de los estrategas en todos los años desde 2000 fue del 5,1%.
El rendimiento real del S&P 500 durante esos años fue, en promedio, del 7,7%.
En el siguiente gráfico les muestro el diferencial entre estas dos series: el rendimiento real menos el rendimiento implícito promedio del estratega para el año.
Los resultados durante 8/26 años fueron peores que los que sugirieron los estrategas.
El 18/26 se obtuvieron mejores resultados.
Observe los años en que los estrategas sobreestimaron el comportamiento del S&P 500 al año siguiente. Esas son las barras rojas más a la izquierda. Todas son «shocks».
2008 —> Crisis financiera mundial
2002/2001 —> Burbuja tecnológica
2022 —> Choque de inflación
A continuación muestro el mismo spread (entre el rendimiento real del año y el rendimiento implícito del estratega) pero con los años ordenados cronológicamente.
Luego anoté los períodos de estrés financiero.
La principal conclusión que saco de estos datos es que, la mayoría de las veces, los estrategas subestiman el rendimiento del mercado el próximo año. Esto ocurre el 70 % de las veces.
El 30% de las veces en que los estrategas sobreestiman el rendimiento del índice tiende a ocurrir durante “shocks” imprevistos.
Y es casi imposible pronosticarlo.
Denles un poco de margen a los estrategas. Qué trabajo tan difícil.
Y para más información sobre el tema, mi amigo Sam Ro publica el mejor contenido sobre objetivos de estrategia de fin de año. Aquí está su último …
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