Los mercados y la economía están surfeando una ola en este momento. Tres fuerzas poderosas—política fiscal expansiva, un cambio decisivo en la política monetaria y el extraordinario auge de la inversión en inteligencia artificial—están impulsando los mercados hacia adelante.
Analizando cada una de estas fuerzas, el gobierno federal está proporcionando estímulos financiados por déficit a niveles que no se habían visto fuera de tiempos de guerra o recesión. La Reserva Federal ha pasado de un ciclo histórico de endurecimiento a recortes activos de tasas. Y el gasto (y entusiasmo) en inteligencia artificial no solo ha sostenido los mercados de valores, sino que también ha comenzado a mostrar un impacto significativo en el crecimiento económico, apenas tres años después del lanzamiento público de ChatGPT.
A pesar de este contexto favorable, la economía no está exenta de riesgos. La tasa de desempleo ha aumentado y partes de la economía se han enfriado. La política de aranceles, aunque no tan grave como se temía, ha creado desafíos para muchas empresas. El motor de crecimiento subyacente hoy no es tan fuerte como lo fue en el rebote inmediato posterior a la pandemia, pero el colchón contra un impacto significativo se ha ampliado.
La generosidad del gobierno, un poderoso auge en el gasto tecnológico, los efectos de la riqueza derivados del aumento de los precios de las viviendas y los mercados de valores, y los balances generalmente saludables de los consumidores y las empresas han contribuido a un notable grado de resiliencia. Las olas pueden alcanzar su punto máximo y romperse, pero en este momento el impulso subyacente sugiere buscar participación, no retirarse.
El camino para llegar aquí no ha sido fácil. Al entrar en 2025, vimos potencial para un aumento en los «espíritus animales» económicos, ya que los estímulos fiscales de la Ley «One Big Beautiful Bill Act» (OBBBA), una política monetaria más flexible y un entorno regulatorio más laxo potencialmente cambiaron el estado de ánimo del mercado. Luego llegó el «Día de la Liberación», un estallido de exceso de políticas que alteró las expectativas y lanzó a los mercados a aguas desconocidas, el tema de nuestro informe de perspectivas de mitad de año 2025. Lo que debería haber sido una expansión sencilla de repente tuvo corrientes moviéndose en diferentes direcciones: fundamentos sólidos por un lado, turbulencia política por el otro. Pero incluso entonces, vimos un camino a través de la incertidumbre y no bajamos nuestro objetivo de acciones.
Incluso ahora, el panorama macroeconómico muestra una desaceleración moderada. Pero las ganancias corporativas han avanzado y los mercados finalmente se comportaron como si atrapar la próxima ola importara más que la incertidumbre que los rodeaba. Sí, el S&P 500 cayó aproximadamente un 18% desde su pico en febrero hasta el mínimo del 8 de abril, el momento en que la turbulencia alcanzó su máxima fuerza. Pero a partir de ahí, el soporte subyacente se reafirmó, incluso si el ánimo se mantuvo sombrío. Al final del año, el S&P 500 registró un rendimiento total del 17.9%. Las acciones internacionales lo hicieron aún mejor, con el MSCI ACWI ex-US, un índice de referencia internacional amplio, que obtuvo un rendimiento del 33.1%. Los bonos también tuvieron su momento: el Bloomberg Aggregate Bond Index entregó un 7.3%.
El apoyo de las políticas explica parte de la historia, y la renuencia de los empleadores a despedir personal también ha contribuido, ayudando a sostener el gasto de los consumidores. Pero la sorpresa definitoria del año fue la escala y velocidad de la inversión relacionada con la inteligencia artificial. Las empresas gastaron agresivamente en centros de datos, chips, capacidad en la nube y una red expansiva de alianzas y adquisiciones. El nivel de inversión es histórico y lo suficientemente grande como para influir en el crecimiento económico, incluso cuando el nivel de gasto comienza a generar nuevas preocupaciones.
Esa es la ola que impulsa la economía hoy: una mezcla de apoyo político, fundamentos sólidos y tecnología transformadora. La pregunta al mirar hacia adelante no es si existe una ola—claramente existe—sino cuánto tiempo puede llevarnos. Presentamos nuestros pensamientos sobre eso y otras preguntas clave para los mercados en el próximo año en el informe Perspectivas 2026: Surfeando la Ola.
Pronóstico 2026
» Una ola de estímulos financiados por déficit, tasas más bajas y gasto en inteligencia artificial impulsa las ganancias a pesar del riesgo en el mercado laboral.
» Los rendimientos iniciales altos ayudan, pero la incertidumbre inflacionaria puede limitar la participación en los recortes de tasas.
RENDIMIENTOS
Acciones: 12-15%
Bonos: 3-5%
TODO EL INFORME PARA SIBARITAS
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