Aquí hay tres tendencias generales que se están uniendo en mi mente de una manera que me molesta:
1.Grandes y crecientes (otra vez) déficits federales
2.Una tendencia acelerada hacia la deslocalización de la producción a EE.UU.
3.La Reserva Federal sigue reduciendo su balance.
Se podría pensar que dos de esos tres puntos son positivos sin paliativos. El hecho de que la Reserva Federal levante el pie de la garganta de los mercados de deuda es positivo, y la deslocalización de la producción a Estados Unidos reduce los riesgos de alteraciones económicas en caso de conflictos geopolíticos y proporciona empleo de alto valor añadido a los trabajadores estadounidenses. Y por supuesto, todo eso es cierto. Pero hay una forma en que interactúa todo eso que me pone nervioso por lo que sea.
Esto vuelve a la cuestión de dónde viene el dinero para financiar el déficit federal. Ya he hablado de esto antes. En pocas palabras, cuando el Gobierno gasta más de lo que ingresa, el saldo debe proceder de los ahorradores nacionales o de los extranjeros. Dado que los “ahorradores extranjeros” obtienen sus reservas de dólares estadounidenses de nuestro déficit comercial (les compramos más de lo que ellos nos compran, por lo que les enviamos dólares netos que tienen que invertir de alguna manera), observar el flujo del déficit comercial es una forma adecuada de evaluar ese lado de la ecuación. En el lado interno, el ahorro procede principalmente de los particulares y, en los últimos 15 años aproximadamente, de la Reserva Federal. Ésta es la razón por la que estas dos líneas se llevan bastante bien.
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