Como siempre en ese lenguaje ambiguo y criptico funcionarios de la Fed ven ‘riesgos al alza’ para la inflación que posiblemente lleven a más aumentos de tasas, según muestran las minutas.
Los funcionarios de la Reserva Federal expresaron su preocupación en su reunión más reciente sobre el ritmo de la inflación y dijeron que podrían ser necesarios más aumentos de tasas en el futuro a menos que cambien las condiciones, según indican las minutas publicadas el miércoles de la sesión.
Esa discusión durante una reunión de julio de dos días resultó en un aumento de la tasa de un cuarto de punto porcentual que los mercados generalmente esperan que sea el último de este ciclo.
Sin embargo, las discusiones mostraron que a la mayoría de los miembros les preocupa que la lucha contra la inflación esté lejos de terminar y podría requerir una acción de ajuste adicional por parte del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas.
“Con la inflación aún muy por encima de la meta a largo plazo del Comité y el mercado laboral permaneciendo ajustado, la mayoría de los participantes continuaron viendo riesgos significativos al alza para la inflación, lo que podría requerir un mayor endurecimiento de la política monetaria”, indicó el resumen de la reunión.
Ese último aumento llevó el nivel clave de endeudamiento de la Fed, conocido como tasa de fondos federales, a un rango objetivo entre 5,25% y 5%, el nivel más alto en más de 22 años.
Si bien algunos miembros han dicho desde la reunión que creen que los aumentos adicionales de tasas podrían ser innecesarios, las minutas sugirieron precaución. Los funcionarios notaron la presión de una serie de variables y enfatizaron que las decisiones futuras se basarán en los datos entrantes.
“Al discutir la perspectiva de la política, los participantes continuaron juzgando que era crítico que la postura de la política monetaria fuera lo suficientemente restrictiva para regresar la inflación al objetivo del 2 por ciento del Comité con el tiempo”, dice el documento.
De hecho, las actas sugirieron considerables dudas sobre la dirección futura de la política.
Si bien hubo acuerdo en que la inflación es “inaceptablemente alta”, también hubo indicios de “una serie de señales tentativas de que las presiones inflacionarias podrían estar disminuyendo”.
“Casi todos” los participantes de la reunión, incluidos los miembros sin derecho a voto, estaban a favor del aumento de tarifas. Sin embargo, los que se opusieron dijeron que pensaban que el comité podría saltarse un aumento y observar cómo los aumentos anteriores están afectando las condiciones económicas.
“Los participantes en general notaron un alto grado de incertidumbre con respecto a los efectos acumulativos en la economía del endurecimiento de la política monetaria en el pasado”, dice el acta.
Las actas señalaron que se esperaba que la economía se desacelerara y que el desempleo probablemente aumente un poco. Sin embargo, los economistas del personal se retractaron de un pronóstico anterior de que los problemas en la industria bancaria podrían conducir a una recesión leve este año.
Preocupación inmobiliaria
Pero había preocupación por los problemas con los bienes raíces comerciales.Específicamente, los funcionarios citaron “riesgos asociados con una fuerte caída potencial en las valoraciones de CRE que podrían afectar negativamente a algunos bancos y otras instituciones financieras, como las compañías de seguros, que están muy expuestas a CRE. Varios participantes señalaron la susceptibilidad de algunas instituciones financieras no bancarias, como los fondos del mercado monetario y similares.
Para el futuro de la política, los miembros enfatizaron los riesgos de dos caras de relajar la política demasiado rápido y arriesgarse a una mayor inflación en lugar de ajustar demasiado y hacer que la economía se contraiga.
Los datos recientes muestran que, si bien la inflación todavía está muy lejos del objetivo del 2 % del banco central, ha progresado notablemente desde que alcanzó un máximo del 9 % en junio de 2022.
Por ejemplo, el índice de precios al consumidor, una medida ampliamente seguida de los costos de bienes y servicios, registró una tasa de 12 meses del 3,2 % en julio. La medida favorita de la Fed, el índice de precios de gastos de consumo personal excluyendo alimentos y energía, se situó en 4,1% en junio.
Sin embargo, a los formuladores de políticas les preocupa que declarar la victoria demasiado pronto pueda repetir errores críticos del pasado. En la década de 1970, los banqueros centrales aumentaron las tasas para combatir la inflación de dos dígitos, pero retrocedieron rápidamente cuando los precios mostraron señales tentativas de retroceder.
A pesar de la intención de las alzas de desacelerar la economía, aparentemente han tenido poco efecto en el crecimiento general.
Las ganancias del PIB promediaron más del 2% en la primera mitad de 2023, y la economía está en camino de crecer otro 5,8% en el tercer trimestre, según las proyecciones actualizadas de la Reserva Federal de Atlanta.
Al mismo tiempo, el crecimiento del empleo se ha desacelerado un poco, pero sigue siendo sólido. La tasa de desempleo se situó en el 3,5% en julio, rondando su nivel más bajo desde finales de la década de 1960. Algunas ofertas de trabajo han llegado desde niveles récord, pero aún superan con creces el número de trabajadores disponibles.
Algunos funcionarios de la Fed han indicado últimamente que, si bien es poco probable que se produzcan recortes de tasas este año, los aumentos podrían haber terminado. Los presidentes regionales John Williams de Nueva York y Patrick Harker de Filadelfia, por ejemplo, dijeron la semana pasada que podían ver un camino para mantener la línea aquí. Los precios del mercado apuntan claramente a que no habrá aumentos adicionales, con menos del 40 % de probabilidad de otro aumento cotizado antes de fin de año, según datos de CME Group.
Al mercado obviamente no le hizo maldita la gracia y la corrección coge forma y carrerilla también …