Y si ajustamos al IBEX con beneficios

Nuestro analista fundamental de cabecera publica una tabla con la diferencia de beneficio del primer semestre del 2017 vs 2018. Resulta ser que la diferencia es del 9.55% a favor del 2018 por lo tanto si impactamos el beneficio en el precio  a de cierre de junio nos saldría que el Ibex para cotizar tal porcentaje sobre el cierre de junio 2017 debería estar cotizando sobre 11618 puntos.

Una prueba más que el mercado español está infravalorado, no es correcto lo que he  hecho por supuesto, nadie se tome la cuenta de la vieja como matemáticas financieras pero vale para demostrar la anomalía que estamos sufriendo porque la liquidez no aparece por ninguna parte.

¿Cómo es que un IBEX que gana más (9.55%) que en el primer semestre del 2017  cotiza a un 12% menos? Por lo tanto respuesta es una … la falta de liquidez o no entrada de flujos de capital positivo en la RV española y si no hay liquidez es por la falta o ausencia de sentimiento positivo.  Si en EEUU estando en máximos  históricos no hay euforia ya me diréis las ganas de comprar que hay en Europa tocando o estando cerca de mínimos anuales.

fuente tabla: Carlos Torres / www.invesgrama.com

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Un informe fundamental que no gustará a los tenedores de DIA en cartera

Excelente y documentado artículo de Francisco Fernandez Reguero para www.desdemiatalaya.com

Cada día que transcurre, se observa como los inversores que se pusieron cortos en DIA tenían argumentos más que fundados para no creerse las expectativas de negocio que iban desgranando trimestre tras trimestre sus Administradores, y hoy nos encontramos con una compañía con problemas que debe presentar un Plan de Viabilidad para salir del atolladero.

En 2018 estimo que su EBIT será de 112 millones de euros, seguirá perdiendo Circulante Operativo y no generará suficientes recursos para amortizar su Deuda Financiera, pagar Dividendos y seguir gastando Capex al nivel de los últimos años (+300 millones de euros).

Cotiza a 2,04 euros, pero su valor en la situación actual y sin un plan de viabilidad que indique nuevas expectativas es de 0 euros, por no decir negativo.

FUENTE

Beneficios por acción tras publicación resultados primer semestre

Quedan seis empresas por pasar por el confesionario, el BPA está así comparando el mismo período, desde luego preocupa la Banca principal motor de nuestro selectivo, no basta con ganar más que el trimestre pasado hay que incrementar el beneficio por acción que es cuando resalta la evolución eficiente de la empresa:

Fuente: Carlos Torres / INVESGRAMA.COM

 

ROE y BENEFICIOS de los bancos IBEX

Elconfidencial.com

“Tras la intensa publicación de resultados trimestrales de esta semana, con los seis bancos del Ibex 35 en tres días, las cifras dejan claro que hay dos bancos liderando en rentabilidad con modelos de negocio opuestos, Bankinter y BBVA, y que el resto se queda atrás. CaixaBank consigue una importante mejora, aunque aún no alcanza el coste del capital (retorno mínimo exigido por los inversores), que el Banco de España calcula por encima del 10%, mientras que Bankia, Santander y Sabadell se ven lastrados en el último año por Banco Mare Nostrum (BMN), Popular y TSB”

Fue surrealista el castigo que sufrió Bankinter la semana pasada siendo la netidad que mayo y mejor ROE obtuvo de las cotizadas en el IBEX.

¿Qué es el ROE?

“El indicador financiero más preciso para valorar la rentabilidad del capital es el Return on Equity (ROE). Este ratio mide el rendimiento que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el ROE trata de medir la capacidad que tiene laempresa de remunerar a sus accionistas”

La contradicción para unos y la tomadura de pelo para otros como podemos ser legos en fundamentales como nosotros es ver como la Banca aumenta ROE y BENEFICIOS pero estos no llegan a la acción ni al accionista, solo tenéis que ver el diferencial negativo en un año de la cotización, si aumentan ROE y Beneficios ¿como es que puede ser tan salvaje la diferencia en contra del accionista?

Los números no engañan

Sin bancos le hubiese ido mejor al Ibex

Nuestro analista fundamental de cabecera Carlos Torres de INVESGRAMA publica un curioso artículo donde nos viene a contar que habiendo evitado bancos habríamos duplicado al IBEX desde 2014

“…evitar las entidades financieras a lo largo de todo el período habría permitido una ventaja significativa sobre el IBEX 35. Desde enero de 2013 hasta el 22 de junio de 2018, el IBEX 35 con dividendos ha ganado un 51,80% pero una cartera que hubiese ponderado todos los valores del índice (incluyendo bancos) de la misma forma habría ganado un 74,51%. Esta diferencia se debe en buena parte a que tres de los valores que más ponderan, Santander, Telefónica y BBVA, se encuentran actualmente por debajo del valor que tenían al final de 2012.

Un fondo de inversión que hubiese tenido en cartera solo las empresas no financieras del IBEX 35 habría obtenido una ganancia del 90,72% en el mismo período, que hubiera supuesto un 12,46% anual, frente al 7,88% que se revalorizó el IBEX 35 con dividendos. Sin el año 2013, la rentabilidad media de dicho fondo habría sido del 7,89% anual, el doble que el 3,91% anual del IBEX 35 con dividendos.”

Todo el artículo

Los datos son los datos y además tozudos

Carlos Torres autor del trabajo que implica realizar un cuadro de este tipo y más si es manual como él acostumbra nos demuestra la variación porcentual de rentabilidad entre los trimestres de marzo 2017 y diciembre 2017 respecto a la temporada de resultados que ha terminado con determinadas excepciones.

Como comentaba servidor en el artículo donde valoraba al Ibex por la cuenta de la vieja y os venía a contar de su infravaloración dado que a un Ibex con mayor valor estábamos en un Ibex a menor precio. En este cuadro de la rigurosidad contable de este experto en fundamentales  viene a decir lo mismo que servidor, reitero, de una forma rigurosamente financiera, pero las variaciones también son positivas y por lo tanto en un mercado de valores coherente el IBEX debería estar a mejor precio, igual no a los que servidor apuntaba si queréis pero a mayor precio.

CIERRE IBEX MARZO 2017: 10405

CIERRE IBEX DICIEMBRE 2017: 10043

CIERRE IBEX MARZO 2018: 9600

Por lo tanto digo lo mismo si el IBEX tras el primer trimestre del 2018 es mejor que el IBEX tras el primer trimestre de 2017 en un mercado cuyos resultados aumentaron un 20% anual ¿10.100 es bien valorado, infravalorado o sobrevalorado?

El Ibex está claramente infravalorado

El ibex-35 a pocas empresas restantes que emitir resultados del primer trimestre  supera porcentualmente tanto al último del 2017 como en el del mismo periodo del ejercicio anterior, sin embargo el IBEX cotiza a niveles inferiores de precio, por lo tanto creemos en términos estrictamente fundamentales que nuestro selectivo está INFRAVALORADO. Os inserto este comentario del autor y página que cito:

Carlos Torres – www.invesgrama.com

En marzo de 2018, dos compañías presentan resultados interanuales negativos, Cellnex y Siemens-Gamesa, mientras que un año antes ninguna empresa del IBEX 35 estaba en números rojos. Si descontamos los beneficios negativos y los extraordinarios de IAG, el incremento interanual respecto a marzo de 2017 es del 7,32%. Es mejor que el 6% del balance de hace una semana, cuando habían publicado cuentas 18 compañías, pero sigue siendo poco estimulante para establecer una base sólida para futuras subidas del índice. La esperanza está en el crecimiento respecto a diciembre de 2017, pues es del 2,66%, que anualizado supone un 11%.

Todo el artículo

¿Bolsa española o alemana?

COLABORACIONES EXTERNAS – www.inversgrama.com

Calculo el Indice de Calidad del Beneficio (ICB) como el cociente entre el beneficio neto recurrente y el beneficio neto atribuido, multiplicado por 100. Cuanto más cerca de 100 se encuentra el ICB, mayor calidad tienen los resultados. En 2017, el ICB del DAX fue de 83,1, menor al 91,0 de 2016. En cambio el ICB del IBEX 35 mejoró de 76,5 a 77,7, por lo que la diferencia entre ambos índices se ha acortado bastante en este sentido. Esto significa que comparar el PER de ambos índices es más representativo ahora que el año pasado.

Qué índice está más barato
El día 29 de abril de 2018, el DAX tenía un ratio PER de 13,81 y el IBEX, de 15,02. Así, en términos generales el índice alemán está un 8% más barato que el español y con una calidad del beneficio superior.

Leer todo el artículo  en la web de Carlos Torres

Dividendos empresas IBEX 2016 vs 2017

COLABORACIONES EXTERNAS – www.invesgrama.com

La mayoría de sociedades del IBEX 35 ha incrementado su dividendo a cargo de 2017 en relación al que pagaron a cargo del ejercicio 2016. Las empresas que más han aumentado su remuneración al accionista son Aena, Banco Sabadell, Bankinter, Viscofán, Mediaset y CaixaBank. Amadeus no ha aprobado todavía su complementario pero previsiblemente su dividendo total a cargo de 2017 rondará los 1,12 €, un 19% más que en 2016.

Las reducciones más significativas son las de BBVA, DIA y Telefónica. Si bien el BBVA ha incrementado su dividendo en efectivo de 0,16 € a 0,24 €, la remuneración total ha bajado un 35% debido a que a cargo de 2016 distribuyó dos dividendos vía ampliaciones liberadas por un total de 0,211 €. DIA y Telefónica han reducido su dividendo para evitar descapitalizarse.